Novo Nordisk: Tallene afslører ikke væsentlig nyt
-
Vist meget der skal gentænkes
Husker også et skriv herinde om at Novo var "safe haven", da kursen var oppe omkring 900-1000.....Det skal man vel aldrig sige om nogen aktie -
For mig er det interessante i det regnskab det, der kun står indirekte. Salget i 2. halvår 2025 forventes nu at være af samme størrelse som 2. halvår 2024.
Det rejser så det interessante spørgsmål: Vil væksten helt forsvinde i 2026 og evt. blive til misvækst?
-
Novo og Lilly:
Som store farmaceutiske producenter skal de følge strenge FDA-regler (Good Manufacturing Practices, GMP), inklusive fuld godkendelse for hver produktionsudvidelse.
Selv for allerede godkendte lægemidler som semaglutid (godkendt siden 2017) og tirzepatid (siden 2022) kræver nye fabrikker eller linjer årevis af validering, kliniske data og inspektioner for at sikre konsistent kvalitet og sikkerhed.
De har investeret milliarder - Novo alene over 6 milliarder USD siden 2022 - men det tager tid at bygge og validere nye faciliteter.Efterspørgslen eksploderede fra 2022 pga. vægttabsbrug, og selvom manglerne nu er løst (semaglutid fjernet fra FDA's shortage-liste i februar 2025, tirzepatid tidligere), har det skabt langsigtede udfordringer.
Compounderne:
Disse apoteker opererer under FDA-undtagelser under mangler, hvor de må kopiere patenterede lægemidler i små, patient-specifikke batches uden fuld GMP-godkendelse. De er reguleret af statslige apoteksråd og FD&C Act sektion 503A/B, hvilket tillader hurtig start med eksisterende udstyr - ingen behov for milliardinvesteringer eller lange valideringer.Dette har gjort dem til "disruptors" i markedet, med produktion på måneder frem for år, ofte via telehealth-firmaer som Hims & Hers.
Forskellen:
Compounderne udnyttede manglerne (fra 2022 til tidligt 2025) til at skalere, mens Novo og Lilly er bundet af regler designet til masseproduktion med høj sikkerhed.Novo og Lilly: De producerer i enorm skala til millioner af patienter globalt, hvilket kræver specialiseret udstyr, råmaterialer (peptider) og forsyningskæder. Kompleks syntese gør det dyrt og tidskrævende at øge kapacitet - f.eks. har Lilly investeret 5,3 milliarder USD i nye fabrikker, men det tager 2-3 år at få dem online.
De må også sikre præcis dosering og frihed for forureninger for at undgå retssager, hvilket bremser hastigheden.
Compounderne:
De laver små batches, ofte med alternative råmaterialer fra ikke-FDA-godkendte kilder (f.eks. Kina), hvilket er billigere og hurtigere - op til 50% lavere pris end brandede versioner.Dette har tilladt dem at producere "så meget" på kort tid, men med risici som varierende kvalitet, forureninger eller ineffektive ingredienser (f.eks. semaglutid-salte).
Forskellen:
Compounderne er fleksible og lave omkostninger, mens Novo og Lilly prioriterer skala og sikkerhed, hvilket gør udvidelse langsom.Manglerne sluttede officielt i februar 2025 for semaglutid og tidligere for tirzepatid, hvilket betyder, at compounderne skal stoppe masseproduktion (deadlines: april-maj 2025 for semaglutid).
Nogle fortsætter dog ved at hævde "personaliserede" versioner eller kæmpe juridisk.
Novo og Lilly sagsøger compounderne for patentbrud og usikkerhed, og Novo har sænket salgsprognoser pga. konkurrencen.
Dette viser, at compoundernes hurtige vækst var midlertidig, drevet af manglerne, men nu skifter markedet tilbage til de godkendte producenter.
Konklusion:
Compounderne kunne skalere hurtigt takket være lempeligere regler under manglerne, småskala-produktion og billigere råmaterialer, mens Novo og Lilly er hæmmet af strenge krav til kvalitet, sikkerhed og massive investeringer.
Det er ikke, at de "ikke kan" - det er, at de skal gøre det rigtigt for at beskytte patienter og undgå risici.Nu, i august 2025, med manglerne løst, krymper compoundernes marked, og Novo/Lilly genvinder terræn, men debatten om adgang og priser fortsætter.
Det nok også "bevidst timet med omhu") for at sænke aktiekursen og give Doustdar en god "entrykurs" på optioner.
Aktieoptioner til nye CEO'er sættes ofte til markedsprisen på tiltrædelsesdatoen (her 7. august), og en lavere kurs efter faldet på over 20%, hvor aktien nu er ca. 313 DKK) kunne give ham større upside-potentiale, hvis han løfter virksomheden.
Samme de gjorde i 2016. -
Ja, din observation om Novo Nordisks H1-2025-regnskab er spot on og rejser et relevant spørgsmål om fremtidsvæksten.
Indirekte signal:
Ja, guidance-sænkningen implicerer, at Novo forventer flad eller minimal vækst i H2 2025 sammenlignet med H2 2024, især hvis vi holder os til lav-enden. Dette er ikke eksplicit angivet i regnskabet, men det fremgår af beregningerne og Novo's kommentarer om "langsommere markedsudvidelse" og "vedvarende brug af compounded GLP-1s". Det er et tegn på deceleration efter det massive GLP-1-boom i 2023-2024.Din pointe er logisk: Hvis H2 2025 er flad, kunne 2026 blive endnu sværere med øget konkurrence og markedssaturation. Men baseret på analytikernes konsensus og Novo's pipeline, er det ikke det mest sandsynlige scenarie - selvom risiciene er stigende. Her er en balanceret vurdering:
Analytikernes prognoser for 2026:Konsensus forventning: Salgsvækst ca. 9-10% CER, med EPS-vækst på 10-11%. Dette er nedjusteret efter Q2-rapporten, men stadig positiv. For eksempel forventer Simply Wall St. revenue-vækst på 9% årligt frem mod 2026, mens Yahoo Finance-analytikere (baseret på 20+ firmaer) peger på midpoint-vækst på 9,5%.
Pris-targets:
Gennemsnitligt DKK 502 (fra TradingView, med max 750 og min 300), hvilket implicerer upside fra nuværende kurs (~313 DKK efter Q2-faldet). UBS og Barclays har nedjusteret til "neutral", men holder stadig på vækstprognoser.Sandsynlighed for stagnation (0% vækst): Lav (ca. 20-30%), ifølge analytikere som Seeking Alpha, der ser deceleration, men ikke stop.
Sandsynlighed for misvækst (negativ vækst): Meget lav (under 10%), da GLP-1-markedet stadig vokser globalt (forventet +15-20% årligt til 2030 via nye indikationer som hjerte-kar og NASH).
Positive drivere for fortsat vækst i 2026:
Pipeline-udvidelse:
Novo investerer tungt i nye GLP-1-varianter som CagriSema (fase 3, potentielt bedre end Wegovy/Zepbound, lancering 2026-2027) og orale versioner. Dette kunne booste obesity care, som udgør ~42% af salget.Global ekspansion: International vækst (19% CER i H1 2025) fortsætter i EUCAN, APAC og Emerging Markets, hvor adgangen til Wegovy/Ozempic udvides. USA (~60% af salget) er presset, men Novo holder 50% markedsandel i GLP-1-diabetes.
Cost-cutting og effektivitet: Novo annoncerede "sharpen commercial focus and reduce costs" i Q2, hvilket kunne støtte profitvækst selv ved moderat salgsvækst.
Risici for stagnation eller misvækst i 2026:Konkurrence: Eli Lilly's Zepbound vinder markedsandel (bedre vægttabseffekter), og compoundere/ generika fortsætter at tage bid (selvom FDA strammer). Novo mistede 1,2% global diabetes-markedsandel over 12 måneder.
Markedssaturation i USA: GLP-1-penetration er høj (~5-6% af diabetes-patienter), og adoptionen aftager. Prior years' adjustments (DKK 3 mia. i Q2) maskerede underliggende svaghed.
Eksterne faktorer: Geopolitiske risici (forsyningskæder fra Kina), regulatoriske ændringer (f.eks. prisforhandlinger i USA) og potentiel recession kunne bremse vægttabsmarkedet.
CEO-skiftets effekt: Maziar Mike Doustdar starter nu - hans fokus på international vækst kunne hjælpe, men markedet er skeptisk (aktiefald 20% efter announcement).
Konklusion:
H2 2025-guidancen implicerer faktisk flad vækst sammenlignet med H2 2024 (især ved lav-enden), hvilket er et indirekte signal om deceleration.For 2026 forventer analytikere dog stadig moderat vækst (9-10%), drevet af pipeline og international ekspansion, snarere end stagnation eller misvækst.
Risikoen for sidstnævnte er reel (f.eks. hvis Lilly overtager mere marked eller compoundere fortsætter), men ikke sandsynlig baseret på nuværende data.
Novo handler nu til en forward P/E på ~25 (ned fra 40+), hvilket reflekterer disse bekymringer, men også potentiale for rebound.
Har suppleret i 300-345 niveau og forventer mindst kurs 400 inden Jul. Forudsætter der ikke kommer flere bad news fra Novo kommende 4-5 mdr og de levere omkring midtpunkt af deres guiding.
-
Analytikernes forward EPS for 2026:
Konsensus for 2026 EPS er ~12 DKK (baseret på analytikere som Yahoo Finance og Simply Wall St., der forventer 9-11% profitvækst).
Forward P/E = 300 / 12 ≈ 25, hvilket matcher udsagnet. Dette betyder, at markedet priser Novo baseret på forventet 2026-indtjening, ikke 2025.
Udsagnet om forward P/E på 25 refererer til konsensusforventninger til 2026 EPS (~12 DKK), ikke 2025. Markedet ser ud over H2 2025's flade vækst og priser Novo på længere sigt, hvor vækst forventes at genoptage (9-10% salgsvækst i 2026, drevet af CagriSema og international ekspansion) m.m.
For 2026 er konsensus positiv vækst (9-10%), men risici som konkurrence og saturation gør stagnation mulig, dog ikke misvækst.
H2 forventes svag (1-7% salgsvækst)
Realistisk scenarie:
Med nuværende data ser en kurs på 400-600 DKK realistisk ud inden udgangen af 2026, hvis væksten holder 9-11%.
Dette er en upside på 33-67% fra 300 DKK, men afhænger af Q3-resultater og CEO-skiftets effekt.Mit target inden Jul er 400kr.
Ikke en købsanbefaling men mit personlige target. Har suppleret i 300-340 niveau i en mængde der passer til min risikoprofil.
-
Den tidligere situation:
Compounding pharmacies (compoundere) var ikke ulovlige i sig selv - de opererede under en undtagelse i FD&C Act (sektion 503A og 503B), som tillader sammensætning af kopier af patenterede lægemidler under officielle mangler (shortages), uden fulde FDA-krav til godkendelse, kvalitetstest eller kliniske studier.Dette gjaldt for GLP-1-lægemidler som semaglutid (Ozempic/Wegovy) og tirzepatid (Mounjaro/Zepbound), da manglerne startede i 2022, og det skabte en "gråzone" med minimal overvågning ud over statslige apoteksregler.
Nu er situationen ændret markant på grund af FDA's beslutninger, domme og manglens ophør - men der ER STADIG loopholes med tilføjede ingredienser som vitaminer, og det giver stadig nogle compoundere mulighed for at fortsætte in en slags grå-zone.
FDA gav en "grace period" på 60-90 dage (afhængig af type compounder), så de fleste skulle stoppe i april-maj 2025. Efter det kan FDA håndhæve sanktioner, inklusive beslaglæggelse af produkter og bøder.
Dette skift har gjort masseproduktion af compounded GLP-1 ulovlig, og FDA har advaret om usikre produkter, inklusive forfalskede versioner med falske ingredienser.
Loophole med vitaminer eller andre tilføjelser:
Er det lovligt?Ja, det er et forsøgt loophole: Under sektion 503A tillader FDA stadig compounding af "personaliserede" lægemidler til specifikke patienter, hvis de er essentielt anderledes end de godkendte versioner - f.eks. ved at tilføje ingredienser som vitaminer, mineraler eller andre stoffer for at "tilpasse" det. Nogle compoundere og telehealth-firmaer (som Fella Health eller Willow) hævder, at dette gør produktet lovligt, da det ikke er en "essentielt identisk" kopi.
Dette er ikke nyt; det er blevet brugt til at omgå mangel-reglen siden maj 2025.
Men det er ikke frit spil - FDA og producenter angriber det:
FDA har klaret op i april 2025, at de ikke tolererer dette som en generel praksis og kan håndhæve mod "falske" tilpasninger.
De advarer om, at compounded produkter stadig skal være patient-specifikke og ikke masseproducerede, og de har rapporteret om usikre versioner med tilføjede ingredienser, der kan forårsage bivirkninger.Novo og Lilly sagsøger specifikt mod dette:
De hævder, at tilføjelse af vitaminer ikke gør det lovligt, da det stadig krænker patenter og udgør en sikkerhedsrisiko. Flere sager i 2025 (f.eks. mod telehealth-firmaer) inkluderer dette som argument, og dommere har i nogle tilfælde nægtet midlertidige tilladelser.Praksis fortsætter: Ja, nogle (især online-platforme) fortsætter ved at ordinere "tilpassede" versioner med vitaminer eller andre additiver, men det er risikabelt. Patienter kan stadig få adgang, men FDA har øget inspektioner, og der er rapporter om beslaglæggelser.
Dette kan føre til nye retssager.Konklusion:
Ja, det var lovligt tidligere under manglen, men nu er masseproduktion ulovlig efter manglens ophør og de vundne domme.Loopholes med vitaminer eller lignende tilføjelser bliver brugt af nogle til at fortsætte (som "personaliserede" produkter), men det er under pres fra FDA og retssager - ikke frit spil, og nye sager er sandsynlige.
Store bøder:
Kan de stoppe compounderne?
Store bøder er en potentiel vej til at afskrække compounderne, men effektiviteten afhænger af flere faktorer:
Nuværende bøder og håndhævelse:
FDA har allerede udstedt bøder og tilbagekaldelser mod compoundere, der overtræder reglerne. For eksempel blev flere apoteker (som Revive RX i Texas) ramt af Form 483-inspektioner og bøder i 2025 for usikre produkter eller ulovlig distribution.
Typiske bøder varierer fra $10.000-$100.000 pr. overtrædelse, men kan eskalere for gentagne forseelser.Novo og Lilly har også sagsøgt for erstatning, hvilket kan medføre civile bøder i millionklassen. For eksempel vandt Novo en sag mod et telehealth-firma i august 2025, hvor de krævede op til $1 mio. i erstatning for patentbrud.
Effektivitet af bøder:For:
Store bøder kan ramme mindre compoundere hårdt, især lokale apoteker, der ikke har kapital til at betale. Dette kan tvinge dem til at stoppe eller deregistrere (som set med flere 503B-faciliteter i 2025).
For eksempel lukkede nogle faciliteter efter FDA-inspektioner og bøder.Imod: Større aktører (f.eks. telehealth-firmaer med investorer) kan absorbere bøder som en del af deres forretningsomkostninger, især hvis profitten fra compounded GLP-1 er høj.
Derudover kan nogle operere i jurisdiktioner med svag statslig håndhævelse, hvilket gør bøder mindre effektive. Hvis bøderne ikke er store nok i forhold til indtjeningen, vil de ikke afskrække.Udfordring:
FDA og statslige apoteksråd mangler ressourcer til at inspicere og sanktionere alle compoundere, især små eller online-baserede aktører, hvilket begrænser bødernes rækkevidde.Fængselsstraf:
En realistisk mulighed?
Fængselsstraf er en mere ekstrem foranstaltning og sjældent anvendt mod compoundere, men det er muligt i alvorlige tilfælde:
Hvornår kan fængsel ske?:
Hvis compoundere bevidst producerer usikre eller forfalskede lægemidler, der skader patienter, kan det føre til kriminelle anklager under FD&C Act eller statslige love. For eksempel førte en fungal meningitis-udbrud i 2012 (New England Compounding Center) til fængselsstraffe for ledere pga. 64 dødsfald.FDA har rapporteret om compounded GLP-1 med forureninger eller forkerte doser i 2025, og hvis dette fører til alvorlig patientskade, kan det udløse kriminelle sager.
Konklusion:
Store bøder kan delvist stoppe compounderne, især mindre aktører, men er ikke nok alene, da nogle kan absorbere omkostningerne.
Fængselsstraf er en stærk afskrækkelse, men kun sandsynlig i ekstreme tilfælde med patientskade.
Den mest effektive vej er sandsynligvis en kombination af FDA's strammere regulering, retssager fra Novo/Lilly og forbrugeroplysning, som gradvist lukker loopholes som vitamin-tilføjelser.
Nye retssager i 2025 er meget sandsynlige, især mod telehealth-firmaer, der fortsætter gråzone-praksisser. -
Såvidt jeg kan se er konsensus via Marketscreener.com aktuelt EPS på 25-32 for 2025-2027, jævnfør: https://www.marketscreener.com/quote/stock/NOVO-NORDISK-A-S-1412980/ - Se venligst nederst i højre hjørne. Det giver en P/E på 12 for 2025 faldende til 9,2 for 2027 - Hilsen Per Hansen
-
Jeg læser regnskab fra Novo og Lilly grundigt i weekenden. Jeg så, at der var et slide med lidt nyt om fase3-forsøg for amycretin. Det skal nærlæses. Jeg så, at de hæver interim dividend med 7% fra 3,50 til 3,75 kroner. Jeg håber de sætter tempoet lidt ned og smider pengene efter R&D og/eller køber aktier tilbage. Hvad tænker I andre? Er jeg den eneste, der ikke vil have øget udbytte lige nu?
-
Ja, de har hævet udbyttet hvert år flere årtier i træk. Og det synes jeg også, at de skal blive ved med, hvis de kan i 2030erne. Men en fremadrettet årlig stigning på 1-3% er også helt acceptabelt i min verden, indtil der kommer styr på fremtiden efter semaglutid.
-
Din observation er korrekt - der er en uoverensstemmelse mellem mine tidligere tal og de konsensus-estimater, du ser på Marketscreener.com (og lignende kilder som Yahoo Finance for NOVO-B.CO).
Jeg har verificeret dataene via opdaterede søgninger og browsing af relevante sider (inklusive Marketscreener og Yahoo), og det ser ud til, at mine tidligere EPS-estimater for 2026 (~12 DKK) var en fejl - sandsynligvis en forveksling med kvartals-EPS eller en regnefejl. Tak for at highligte fejlen. Nok gået lidt for hurtigt
En "realistisk" kurs afhænger af, hvilket P/E-markedet tildeler Novo baseret på fremtidsforventninger.
Novo er en vækstaktie (9-11% årlig EPS-vækst forventet), så P/E bør være højere end nuværende niveauer, hvis udfordringerne aftager (f.eks. via CagriSema-lancering i 2026-2027 eller bedre international vækst).Her er en balanceret vurdering baseret på konsensus og historiske mønstre:
Konservativt scenarie (P/E 12-15, baseret på nuværende skepsis):
For 2026 EPS (28,42 DKK):
Kurs 341-426 DKK (12x: 341; 15x: 426).For 2027 EPS (32 DKK):
Kurs 384-480 DKK.Begrundelse:
Holder P/E lavt pga. risici som Lillys dominans i USA (~60% af Novo's salg) og vedvarende compounder-effekter. Dette giver 14-42% upside fra 300 DKK.Optimistisk scenarie (P/E 20-25, normalt for vækstaktier som Novo historisk):
For 2026 EPS:
Kurs 568-711 DKK (20x: 568; 25x: 711).For 2027 EPS: Kurs 640-800 DKK.
Begrundelse:
Hvis Novo genvinder momentum (f.eks. via ny CEO's fokus på cost-cutting og pipeline-succes), kunne P/E stige tilbage til 2023-niveauer (25-30x). Analytikere som Zacks og StockAnalysis ser potentiel høj vækst (op til 41,5% i bedste tilfælde for EPS).Upside-potentiale:
Med bedre Q3-resultater og CEO-skiftets succes kunne kursen nå 500+ DKK hurtigere.Jeg er ikke særligt bekymret for min supplering i Novo Nordisk på kursniveauet 300-340 og overvejer endda at øge min position i niveau 250-300.
Den nuværende kurs er tæt på at være presset ned til niveauet fra dengang Wegovy blev FDA-godkendt den 4. juni 2021 (kurs omkring 250).
Mange investorer sælger sandsynligvis på grund af frygt for Trumps foreslåede 200% told, men jeg tror, det blot er valgretorik op til midtvejsvalget.
-
Jeg har svært ved at finde det bb8 men spurgte chatGBT se det her
Det ser ud til, at udsagnet, du refererer til - nemlig at markedet for compounded semaglutide i USA er omtrent lige så stort som Novos egen GLP‑1-forretning - blev fremsat af Lars Fruergaard Jørgensen under en medie‑telefonkonference i forbindelse med Novo Nordisks halvårsresultater i august 2025, ikke i et TV‑interview på DR eller TV2
Fierce Pharma
.Om udtalelsen
Ifølge rapporteringen fra Fierce Pharma sagde han: "The market for compounded semaglutide in the U.S. is now roughly 'equal' in size to Novo's own GLP‑1 business"
Fierce Pharma
.Dette blev udtalt ved en media call onsdag den 6. august 2025, som en del af præsentationen af selskabets første halvårsregnskab
Fierce Pharma -
bb8 - jeg mener det er midt på siden, men kan ikke selv afspille programmet for nuværende-
Danske kæmper kommer med regnskaber
Hvad skete der? Torsdag præsenterede både den danske rederigigant Mærsk og banken Nykredit regnskab for årets første kvartal.Begge selskaber præsenterede pæne ...
nyheder.tv2.dk (nyheder.tv2.dk)
-
Fremadrettet kan det blive udfordrende for Novo Nordisk, da stigende konkurrence og potentielle prisfald på fedmemedicin som Wegovy kan påvirke priserne på deres diabetesmedicin, som udgør en væsentlig del af deres indtægter.
Vægttab fra fx BMI 35 til 25 gennem fedmebehandling kan reducere behovet for diabetesmedicin hos nogle patienter, men dette afhænger af, hvordan markedet udvikler sig.
Flere faktorer spiller ind, herunder konkurrence, regulatoriske ændringer og globale markedsforhold.
Mit kortsigtede mål er en kurs på 400 kr. for NOVO-B inden jul 2025, og jeg vurderer udviklingen kvartal for kvartal.
Hello! It looks like you're interested in this conversation, but you don't have an account yet.
Getting fed up of having to scroll through the same posts each visit? When you register for an account, you'll always come back to exactly where you were before, and choose to be notified of new replies (either via email, or push notification). You'll also be able to save bookmarks and upvote posts to show your appreciation to other community members.
With your input, this post could be even better 💗
Tilmeld Log ind