#282: Novo Nordisk i det største fald nogensinde

StockBull

Har en masse beregninger med estimaterne kan forklares som her:

Baseret på Novo's pressemeddelelser (november 2023, februar 2025) og branchestandarder, som indikerer, at moderne farmaceutiske anlæg kan øge produktiviteten med 50-100 % gennem automatisering (McKinsey).

De 200.000 m² er ikke gamle i forhold til Wegovy's produktion (startet 2021). Faciliteterne er opgraderede til GLP-1-produktion siden 2015-2020, men deres kapacitet er begrænset, hvilket nødvendiggør nye fabrikker (Kalundborg 2029, Clayton, Catalent).

Effektivitetsforbedringen er i forhold til disse moderniserede, men kapacitetsbegrænsede anlæg, ikke forældede faciliteter.

Branchekilder (McKinsey, Deloitte) angiver, at automatisering i nye farmaceutiske anlæg kan øge produktiviteten med 50-100 %, og Novo's investeringer(23,6 mia. USD) understøtter en 100-200 % forbedring.

B.Andersen

Forstå tallene: Aktien blev slagtet, men faktisk forventer Novo Nordisk at tjene historisk mange penge

Den danske medicinalgigant forventer at kæmpe milliardoverskud - men ikke så godt som hidtil forudset.

Forstå tallene: Aktien blev slagtet, men faktisk forventer Novo Nordisk at tjene historisk mange penge

Den danske medicinalgigant forventer at kæmpe milliardoverskud - men ikke så godt som hidtil forudset.

DR (www.dr.dk)

B.Andersen

Why Is Novo Nordisk Stock Crashing and is it a Buying Opportunity? ' NVO Stock Analysis

Tudekiksen

Det bliver lidt teknisk dit skriv for en noob som undertegnede i forhold til fundamental analyse....

Er der taget højde for:

aktietilbagekøb
udbytte

I nævnte fremlagte estimater.

Men konklusione, estimater uagtet, er vel at Novo aktuelt handles lav prissat.

Det ændre dog ikke på at jeg er i minus...

pauly

Kan ikke lade være med at tænke på hvad der sker når semaglutid går af patent.
Man får et godt vægttab til billigere penge end f.eks det nye CargriSema som må forventes at være langt dyrere end kopi semglutid, hvor er markedet så for CargriSema? Det samme gør sig gældende med Amycretin.

Kunne godt frygte estimaterne for de nye innovative produkter er alt for høje.

StockBull

For eksempel estimerer Morgan Stanley et marked for fedmemedicin på op til 150 milliarder USD i 2033, mens Goldman Sachs forudser 130 milliarder USD i 2030. Andre kilder angiver et interval på 100-150 milliarder USD.

Du nævner 1 milliard overvægtige globalt. Ifølge World Obesity Atlas 2024 er der ca. 1,52 milliarder mennesker med BMI 25-30 (overSusanvægt) og 1,01 milliarder med BMI over 30 (fedme) på verdensplan.

Dog har kun en lille del, primært i højindkomstlande (ca. 313 millioner i OECD-lande), økonomisk mulighed for at betale for medicinsk behandling.

I dag modtager kun ca. 2 % af de overvægtige globalt medicinsk behandling for fedme.

Hvis vi antager, at 7-15 millioner patienter vil være i behandling i 2030, er dette en realistisk andel, afhængigt af prisen per behandling på det tidspunkt.

Hvis behandlingen bliver væsentligt billigere, kan flere få adgang til behandling, hvilket potentielt øger antallet af patienter.

StockBull

Har ikke eksplicit taget højde for aktietilbagekøb og udbytte i analysen, da de ikke nævnes direkte i forbindelse med Novos profitwarning eller konkurrence med Lilly.

Disse faktorer er dog relevante, da de påvirker Novos kapitalallokering og finansielle fleksibilitet.

Store tilbagekøbs- og udbytteprogrammer kan have begrænset deres evne til at tackle operationelle udfordringer som produktionsbegrænsninger og konkurrence, hvilket indirekte bidrager til svaghederne bag profitwarningen.

Samtidig kan tilbagekøb have dæmpet aktiekursfaldet og støttet hypotesen om strategisk timing omkring den nye CEOs start.

Milito

"... overSusanvægt ..."

Hvem er Susan?

CJ_Paulsen

Interessant analyse - særligt også ift. kapacitetsberegninger mm. . Det bliver forhåbentlig et centralt pejlemærke lidt nede ad vejen. "Hvem kan levere" - mere end om man taber sig 2% mere eller mindre.

En ting studser jeg dog over:

Omsætning i 2024 var ca. 290 mia DKK. Og EBIT var ca. 127 mia. Det giver en driftsindtjening - som jeg formoder, det er defineret i din analyse - på knap 44% og ikke de 35%, der nævnes. 35% passer til gengæld meget godt med resultat efter skat.

Du antager en driftsindtjening på 28-33%, herfra skal så trækkes skat på ca. 20%.

Pointen er, at hvis du "kun" mener at driftsmarginen falder 2-7%, så bør dit profitestimat hæves ganske betragteligt (?)

StockBull

Haha, 'Susan' var bare min autokorrektur, der fik sit eget liv! Skulle selvfølgelig være 'overvægt

StockBull

Tak for at fange fejlen, CJP!

Novo's driftsmargin i 2024 var 44,19 %, ikke 35 % - det giver nogle noget bedre targest.

Opdater hele analysen efter regnskabet, der offentliggøres 7. august, med tal og information fra Novo Nordisk, da mange fakta og tal i forhold til mine antagelser og estimater kan påvirke kurstarget. Derfor har jeg udarbejdet fire scenarier: bear, medium, bull og blue sky.

Opdaterede beregninger (med 38-42 % driftsmargin)

Omsætning i 2030: 117,8-151,8 mia. USD (GLP-1: 81,8 mia. USD, Rybelsus: 12,6-36 mia. USD, øvrig pipeline: 8,4-14 mia. USD, ikke-GLP-1: 15-20 mia. USD).

Driftsindtjening: 44,76-63,76 mia. USD (117,8-151,8 mia. USD × 0,38-0,42).

Nettoindtjening: Efter 20,6 % skat: 35,54-50,62 mia. USD.
EPS (4,2 mia. aktier): 8,46-12,05 USD, en stigning på 142-244 % fra dagens 3,50 USD.

Aktiekurs i DKK (P/E: 15 bear, 20 medie, 25 bull, 30 blue sky):Bear: 8,46 USD × 15 = 126,90 USD (875,61 DKK); 12,05 USD × 15 = 180,75 USD (1.247,18 DKK).

Medie: 8,46 USD × 20 = 169,20 USD (1.167,48 DKK); 12,05 USD × 20 = 241,00 USD (1.662,90 DKK).

Bull: 8,46 USD × 25 = 211,50 USD (1.459,35 DKK); 12,05 USD × 25 = 301,25 USD (2.078,63 DKK).

Blue sky: 8,46 USD × 30 = 253,80 USD (1.751,22 DKK); 12,05 USD × 30 = 361,50 USD (2.494,35 DKK).

Opdateret aktiekurs: 875,61-2.494,35 DKK, en stigning på 153,6-622,7 % fra dagens 345,21 DKK (18,4-47,8 % årlig vækst).

Profit per kvadratmeter (663.064 m²):Omsætning per m²: 117,8-151,8 mia. USD ÷ 663.064 m² = 177.614-228.918 USD.
Profit per m²: 177.614-228.918 USD × 0,38-0,42 = 67.493-96.145 USD, en stigning på 1,8-45,1 % fra dagens 66.285 USD.

Sammenligning og konklusion Eli Lilly:

Driftsmargin på 37,7 % i 2024, forventet 36-38 % i 2025, lavere end Novo’s 44,19 %.

Industrien: Gennemsnit 25-30 %, med Pfizer (23,9 %), Merck (28,0 %), AstraZeneca (29,9 %), Gilead (29,9 %).
Novo’s 5-årige gennemsnit: 42,5 % (2020-2024).

Vurdering: En driftsmargin på 38-42 % i 2030 er realistisk, da Novo's pipeline (CagriSema, Amycretin, Rybelsus) og AI-drevne produktion (Kalundborg 2029) understøtter høje marginer, selv med konkurrence.

Novo’s historiske styrke og stordriftsfordele retfærdiggør en margin over industriens gennemsnit, men under 2024’s 44,19 %.

Driftsmargin 2025-2029:
Jeg estimerer en midlertidig nedgang til 35-40 % i 2025-2027 pga.:
Højere afskrivninger fra Catalent (11,7 mia. USD) og Kalundborg (8,5 mia. USD).
Prispres fra Lilly og compounders, før CagriSema (2026) og Amycretin (2028-2029) rammer markedet.

Kilde: Novo's Q1 2025-resultater og analytikerforventninger (f.eks. Koyfin) peger på en marginnedgang til ca. 35-38 % i 2025 pga. profitadvarslen.

Genopretning i 2028-2029:
Marginen stiger gradvist mod 38-42 % i 2030, da:Stordriftsfordele fra Kalundborgs 2029-fabrik (170.000 m²) og Catalent reducerer omkostninger.
CagriSema og Amycretin (250-300 USD pr. måned) bidrager med højmarginalsalg.
Rybelsus (7-15 mio. patienter, 150-200 USD) driver vækst i diabetes- og vægttabsmarkeder.

CJ_Paulsen

Super og mange tak for at opdatere estimater mm. . Bliver spændende med det regnskab - der er mange bevægelige dele, markedet lader også til at være meeeeget afventende.