Ørsted: Bliver nye nedskrivninger et ledelsesspørgsmål?

[ProinvestorNEWS]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Ørsted kom i med foreløbige tal for deres 4. kvartal. Det vil investorerne næppe være meget imponerede over, når handlen starter

Ørsted fremlagde i går deres 4. kvartalstal på overordnet niveau.
Den gode nyhed var/er, at EBITDA for helåret flugter med konsensus.
Det er sammensat af 24,8 mia. som blev genbekræftet og de ekstraordinære indtægter som kom i 3. kvartal på 6,4 mia.
Tilsammen giver det 31,2 mia. og det er aktuelt konsensus hos analytikerne
Det er dog ikke det som investorerne og analytikerne kan tænkes at lægge vægt på.
Det er snarere de samlede og nye nedskrivninger på 12,1 mia.
De stammer fra 3 forhold i USA.
For det første stigende markedsrenter: 4,3 mia.
For det andet en justering for "værdi af havbundsområde" på 3,5 mia.
For det tredje forsinkelser som i alt koster på 4,3 mia, og som formentlig er sammensat af flere udgifter og en længere tidsperiode før indtægter kommer.
Investorerne var på en måde i 3. kvartal blev lidt advaret om at der kunne være yderligere risici forbundet med Revolution Wind og Sunrise Wind, men mængden af nye nedskrivninger er en stor skuffelse, som også topchef Mads Nipper nævner i meddelelsen:

Kilde: https://orsted.com/en/company-announcement-list/2024/11/delivering-on-business-plan-with-cfd-awards-for-ho-141152981

Hvor lang er bestyrelsens tålmodighed?

Investorerne vil være tilfredse med det ordinære resultat, men alt andet end begejstrerede over, at der nu igen kommer nye og store nedskrivninger. Efter Ørsteds 2023 som var et historisk katastrofeår, hvor udsigterne på 4 måneder ændrede sig fra investeringer frem mod 2023 på 475 mia. til større nedskrivninger, blev der tyndet markant ud i topledelsen og med 2/3 af de øverste, som måtte forlade selskabet. Mads Nipper cementerede sin position og andre måtte gå. Spørgsmålet er hvordan nye og for store nedskrivninger bliver modtaget i bestyrelsen, når de endelige tal bliver fremlagt den 6/2, altså om ca. 2 uger?

[ProinvestorNEWS]

Ørsted kan komme under anseligt kurspres efter fortsat amerikansk mareridt spår Sydbank

21/1 07:49

Ørsted er et amerikansk mareridt, der bare fortsætter og fortsætter og det kan også ramme aktien i tirsdagens marked.

Det vurderer aktieanalysechef Jacob Pedersen fra Sydbank til MarketWire, efter at den danske energikoncern mandag aften måtte tage endnu en kæmpe nedskrivning.

Ørsted annoncerede mandag aften nedskrivninger på samlet set 12,1 mia. dollar, hvoraf 4,3 mia. kr. er relateret til de stigende renter.

• De renterelaterede nedskrivninger, vidste vi godt, måtte komme. De er større end forventet, men det er ligesom bare den dynamik, der er i Ørsted-forretningen, udtaler Jacob Pedersen, der havde ventet renterelaterede nedskrivninger på 3 mia. kr.

Den danske energikæmpe nedskriver også 3,5 mia. kr. på værdien af havbundsområder, hvilket Sydbanks aktienanalysechef ser som en udløber af, at Donald Trump er blevet amerikansk præsident.

• Når Trump sætter sig i præsidentstolen og vil stoppe udviklingen af havvind, så bliver det ikke lige her på den korte bane, man får glæde af den her havbund, udtaler han.

De største buler i karosseriet i for hold til nedskrivningen er ifølge Jacob Pedersen, nedskrivningen på 4,3 mia. kr. i relation til Sunrise Wind, hvor man er forsinket, man har udfordringer med forsyningskæden og det bliver dyrere at få fundamenterne installeret til tiden.

Det er et spøgelse fra 2023, der viser sig igen, fortæller aktieanalysechefen, der pointerer, at Ørsted ikke har haft den rigtige styring af tingene.

Værdiansættelsen af Ørsted afspejler i øjeblikket, at alting går i stå i USA, og det bliver ifølge Jacob Pedersen bekræftet i nedskrivningsmeddelelsen og på den baggrund ser han et ret anseligt kursfald i tirsdagens aktiemarked.

.\˙ MarketWire

[ProinvestorNEWS]

Ørsteds problemer med at eksekvere i USA skyldes, at det er et nyt marked med en helt ny industri og forsyningskæde.

Det forklarer Ørsteds administrerende direktør, Mads Nipper, på telekonferencen, efter at energikæmpen mandag aften måtte tage endnu en stor nedskrivning på 12,1 mia. kr. relateret til blandt andet amerikansk havvind.

I Europa og i Taiwan har Ørsted en historie med en eksekvering, der ifølge SEB's Ørsted-analytiker Kristian Tornøe er bedre end konkurrenterne.

Så det store spørgsmål er ifølge SEB's analytiker, hvorfor det går galt næsten hvert eneste kvartal i USA.

Hertil svarer Mads Nipper, at det er et meget nyt marked med en helt ny industri og forsyningskæde.

Ørsteds topchef forklarer også, at den udvidede tidslinje med en længere tid fra tildeling af projektet til den endelige investeringsbeslutning, FID, indfører en større usikkerhed om forsyningskæden og eksekveringen.

• Så vi tager hele tiden ved lære af disse erfaringer. Som jeg sagde, er det meget skuffende, at vi løber ind i disse problemer, men det er simpelthen den umodne og spirende industri med både forsyningskæden og eksekverings setuppet i USA sammenlignet med alle andre steder, hvor vi opererer i verden, især i Europa, udtaler Mads Nipper på telekonferencen.

Den danske energikoncern tog mandag aften en nedskrivning på 4,3 mia. kr. relateret til en revurdering af installationshastigheden for Sunrise Wind, der nu ses opført senere og blive dyrere at opføre.

Ydeligere nedskiver Ørsted 3,5 mia. kr. på en markedsbaseret værdiansættelse for selskabets amerikanske havbundsområder ud for New Jerseys, Marylands og Delawares kyste.

Den sidste del af den samlet set 12,1 mia. kr. store nedskrivning bliver tilskrevet stigningen i de lange amerikanske renter. Rentestigningen påvirker værdien af Ørsteds amerikanske portefølje, hvilket medfører en nedskrivning på 4,3 mia. kr.

.\˙ MarketWire

[ProinvestorNEWS]

Ørsted har stadig stort kurspotentiale trods amerikansk modvind

21/1 12:55

Til trods for en solid amerikansk modvind ser Sydbank stadig et stort kurspotentiale i Ørsted-aktien.

Det skriver bankens aktieanalysechef Jacob Pedersen, efter at energikoncernen mandag aften annoncerede endnu en stor nedskrivning på samlet set 12,1 mia. kr.

Nedskrivningen faldt samme dag, som Donald Trump på sin første dag i præsidentembedet holdt fast i sin energipolitik om at stoppe for tildeling og tilladelser til opførelse af nye havvindparker.

Usikkerheden om Ørsted er på kort sigt markant, skriver Jacob Pedersen, der ikke vil udelukke, at energikoncernen kan blive nødt til at nedpræcisere målsætningerne for 2030, når årsregnskabet præsenteres den 6. februar.

• Nedskrivningerne og merinvesteringerne i Sunrise Wind forringer desuden Ørsteds finanser, men det er ikke åbenlyst, at forringelserne er tilstrækkelig store til at sænke ratingbureauernes kreditvurdering af Ørsted, skriver aktieanalysechefen.

For havvind er det begrænset, hvor meget mere skade Trump kan gøre, med mindre han kan lovgive med tilbagevirkende kraft.

På landvindmarkedet har Trump behov for både flertal og opbakning i Kongressen for at ændre støtten i Bidens IRA-plan, skriver Jacob Pedersen, der ikke regner med helt så store forringelser af støtten inden for landvind, da den er betydeligt billigere end havvind.

Mandagens meldinger vejer tungt på Ørsted-aktien, der tirsdag ved middagstid dykker 13,7 pct. til 269,40 kr., hvilket er et niveau, aktien kun meget kortvarigt ramte i efteråret 2023.

Den aktuelle aktiekurs afspejler ifølge Sydbank slet ikke de værdier, der er i Ørsteds eksisterende portefølje, og værdiansættelsen vurderes kun at give mening, hvis ikke-opførte projekter skal nedbryde værdi i fremtiden.

• Det ligner en alt for skeptisk antagelse. I den forstand betragter vi kurspotentialet i Ørsted-aktien som meget stort i øjeblikket, skriver Jacob Pedersen, der dog pointerer, at der skal sættes en stopper for nedskrivningerne, før kurspotentialet kan udfoldes.

Mandagens melding om bogføringen af nedskrivningerne på 12,1 mia. kr. i fjerde kvartal har fået Sydbank til at sænke sine estimater for 2024 markant til et nettounderskud på 3,9 mia. kr., svarende til et negativt resultat per aktie på 9,20 kr. mod tidligere ventet et overskud på 20,96 kr.

.\˙ MarketWire

[doodha]

Ørsted vælger at melde disse ubehageligheder ud samme dag som den mangfoldige kaskade af ubehageligheder fra Trump.

Det minder mig om dagen efter 11. september 2001, hvor Tony Blair's spindoktor - Alastair Campbell - skrev en mail til sine kolleger i andre af UK's ministerier: "I dag er en god dag at komme ud med Jeres lortesager". (Underforstået fordi de drukner i den store ulykke.)

Sådan er det vist også lidt med udmeldingerne fra Ørsted i dag - det ligner i alt fald.