Mærsk/DSV: Fra overophedning til underafkøling

ProinvestorNEWS

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet.

Er de supergode tider for Maersk, DSV, NTG og andre logistikselskaber ved at være ovre? Det er i det mindste en mulighed

For transportselskaber som Maersk, DSV, NTG har de seneste 2 år været fænomenale.
Hvad der startede som en nedlukning og risiko for totalt stop blev vendt til enormt boom, stigende priser og gigantiske overskud
Fragtraterne boomede til vands, til lands og i luften
Årsagerne var mange: Meget var lukket ned. Biografer, restauranter, rejser, sportsbegivenheder var uden tilskuere og kunder. Vi sad hjemme og skulle have noget at lave. Derfor har vi alle bidraget til og været "medskyldige" i at transportmængderne steg markant. Alt fra fladskærme til nye brødristere holdt forbrugerøkonomien i gang
USA er stedet, hvor forbrugerne har mest travlt, og de skuffede ikke "forventningerne"
Finanspolitiske stimulanser som skulle holde økonomien i gang gjorde sit til at forstærke udviklingen sammen med bl.a. lave renter, stigende ejendomspriser, etc

Fra meget medvind til stiv modvind?

I en analyse advarer det amerikanske finanshus "Stephens" om at vinden vender og at transportmængderne i USA vil være af en helt anden og meget lavere kaliber fremadrettet. Det betyder ikke, at der ikke vil være varer på lastbilerne, men at der nogenlunde vil være de varer på lastbilerne, som lastbilerne kan transportere og måske lidt mindre. Det fik aktiekurserne i selskaber som J. B. Hunt og Norfolk Southern Corp til at falde med op til 10 %.

Årsagerne er:

Efterspørgslen efter transport falder
USA giver ikke længere økonomisk støtte som boostede forbruget under nedlukningen
Amerikanerne strammer pengepolitikken - meget markant endda og det vil kunne mærkes på ejendomsmarkedet
Amerikanske forbrugere mærker effekten af stigende priser og køber mindre
Detailsektorens lagre er fyldt op. Varernes omsætningshastighed falder
De høje transportpriser har en effekt
Forbruget går generelt ned i gear og skifter fra "brødristere til rejser, restaurantbesøg og oplevelser", som har et meget lavere "transportindhold af varer".

Køber investorerne præmissen om et balanceret fragtmarked?

I tillæg til ovenstående vil udviklingen blive forstærket af en vækstafmatning i Europa som konsekvens af krigen i Ukraine. Vi er bagefter USA, men samme tendens som i USA kan let tænkes også at få effekt på vore breddegrader. Der vil stadig være en del at køre med, men ikke den overefterspørgsel, som drev fragtraterne til himmelflugt og indtjeningen hos bl.a. Maersk til et uholdbart langsigtet højt niveau. Vi hører meget om nedlukninger i Kina, logistikudfordringer og skibe der venter på at blive losset, og det er bestemt vigtigt. Det afgørende er dog i denne henseende efterspørgslen og den kommer i meget væsentlig grad fra USA. Investorerne bør ikke blive meget overraskede over, hvis fragtraterne falder. Noget kan blive afbødet af nogle af de længere kontrakter, som selskaberne har indgået. Investorerne vil dog ikke nødvendigvis have alle de nuancer med i deres overvejelser, og vil indstille sig på hvad lavere sportpriser kan tænkes at betyde for indtjeningen og ikke mindst aktiekurserne.