Aktiekollaps i Kina

ProinvestorNEWS

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet.

På indeksoverfladen har der været aktiekursfald på ned til et "Bearmarkeds" niveau i Tyskland og EURSTOXX. 20 % på indeksniveau er ikke kun noget, men rigtig meget. Der er dog andre steder, hvor investeringsnedturen har været langt større og smertelig, som det fremgår af nedenstående 3 figurer over udviklingen i kinesiske aktier, Cathie Wood Innovation ARKK og de tidligere helt elektriske elbilsaktier:

Investorerne flygter ud af Kina:

Den kinesiske aktienedtur, som har varet i nogle år, er blevet accelereret de seneste uger efter Ruslands overkørsel af Ukraine
Det seneste år er de kinesiske aktier, udtrykt igennem MSCI China faldet med mere end 1/3.
Alibaba er en af de prominente aktier, som er faldet massivt, men også andre selskaber som Bidu, Tencent og JD er kurskollapset.
Investorerne frygter for og flygter formentlig fra, at investering lex Rusland/Ukraine udenfor "normale demokratier" vil bære en ekstrem høj risikopræmie. Eller sagt på en anden måde: Investorerne frygter, at det bliver dyrt at investere i og handle med de forkerte.
Indtjeningsforventningerne til udvalgte kinesiske selskaber er faldet markant over de seneste måneder.

Kæmpe likviditetsvakuum suger ilt fra vækstmæssige himmelstormere

Cathy Woods og den fremragende aktiekursudvikling fra 2017 og år frem, skabte en aktiemæssig guldgraverstemning, som ikke mindst var drevet af udviklingen i Tesla aktien. Tesla klarer sig stadig godt, selv om aktien de seneste uger er faldet til et niveau, som ligger 1/3 under det højeste nogensinde.
For en række andre tidligere himmelstormere, ser tingene sværere ud end for Tesla.
For ARK Innovation (Cathy Wood portefølje) er der tale om et fald på 2/3 fra de højeste niveauer, som det fremgår af nedenstående figur 2.
For de som investerede fra starten og har holdt ved siden, har det dog stadig været en god forretning. Den dårlige nyhed er, at det er der formentlig kun meget få som har. En god udvikling får flere venner og vinger over tid, og langt de fleste investorer har meget store tab på deres beholdninger.

Kollaps i elbilsaktier

Af nedenstående figur 3, fremgår kursudviklingen for udvalgte elbilsaktier. Det drejer sig om de kinesiske Lucid Motors, Xpeng, NIO samt amerikanske Rivian, som blev børsnoteret under stor interesse i 2021. Man kan ikke kommet til anden konklusion, end at en boble er brast og elbilsaktierne er kortsluttede:

Tesla trak formentlig interessen for hele elbilsaktier markant op.
Jo mere Tesla steg, jo mere var der brændstof til argumentet om den relative prisfastsættelse (Noget er billigere end andet, som er (meget dyrt)). Alle andre elbilsselskaber var undervurdret i forhold til Tesla, som stadig har en ekstrem prisfastsættelse, men som formentlig også, prisfastsættelsen uagtet, er lidt i sin egen liga.
De kinesiske aktier har udover at mærke at likviditeten bliver suget ud, også haft udfordringer med 1)den generelle kinesiske aktienedtur, og 2)stigende råvareomkostninger på specielle metaller, kan have haft en betydning for udviklingen.

Figur 1: Udviklingen i kinesiske aktier, Ishares, MSCI China, 1 år

Kilde: Nordnet AB

Figur 2: Udviklingen i ARK Innovation, 5 år

Kilde: Nordnet

Figur 3: Udviklingen i Lucid, NIO, XPENG, Rivian Automotive, 1 år

Kilde: Nordnet

tommycarstensen

Her er det bedste estimat jeg har set for det akkumulerede vægtede afkast for $ARKK. Det er negativt.

Jeg vil helst ikke fælde dom over nogen, hvis det drejer sig om en periode på mindre end 10 år. Men jeg har da en mening om $ARKK.

Tesla er i øvrigt stadig mere end tre gange mere værd end Toyota. Volkswagen Group solgte i 2021 cirka dobbelt så mange elektriske biler (eksklusiv hybrid) som Tesla i Europa. Teslas fabrik i Grünheide var ikke åben forrige år. 2022 bliver spændende.

https://twitter.com/Keubiko/status/1499447502122233860?t=RePhsbdWpw13qDYeU-jz-A&s=19

tommycarstensen

Figuren fra tweetet blev ikke vedhæftet.

koden

Tesla værdisættes helt sikkert ikke som en bil aktie.
Men det hjælper jo at de kan producere biler hurtigere og billigere end VW.

Pansen

Hej Tommy. Dine data svarer meget godt til min ovenstående antagelse af og om, at flertallet sidder med større og stigende tab i ARK. Det er først når trenden kommer "godt i gang", at de store beløb kommer i markedet.

Hilsen
Per

tommycarstensen

koden Jeg er helt enig i, at bilproducenten Tesla ikke værdisættes som andre bilproducenter trods det faktum, at mere end 100% og 95% af henholdvis indtjeningen og omsætningen stammer fra bilproduktion. En aftagende grad stammer fra salg af FSD i USA.

I tredje og fjerde kvartal havde Tesla højere bruttomargener end Toyota og VWG. Lad os se, hvordan det udvikler sig ifm åbning af Grünheide og Austin og eventuelt byggeri af næste fabrik og tiltagende/aftagende problemer med forsyningskæder fra eksempelvis Shenzen.

Ja, Tesla i Shanghai kan producere en Model 3 tre gange hurtigere end VW i Zwickau kan producere en ID.3; 10 timer mod 30 timer nu og 20 timer senere. Lad os se, hvordan det udvikler sig, når Tesla skal producere i Tyskland, og VWG lancerer deres Trinity-platform/fabrik og eventuelt skifter til "single casting". Det er i øvrigt velkendt, at Tesla kun betaler skat i Kina. Spændende om de også kommer til at tjene penge og betale skat i Europa.

Det kan være, at vi skal starte en separat Tesla-tråd.

Volkswagen plans Trinity plant as Tesla has big plans in Germany
https://www.dw.com/en/volkswagen-plans-trinity-plant-as-tesla-has-big-plans-in-germany/av-59778144

Volkswagen plans new site in Germany to counter Tesla's gigafactory
https://www.reuters.com/business/autos-transportation/volkswagen-plans-new-factory-near-wolfsburg-build-trinity-model-2021-11-09/

"Kampf gegen Grünheide": VW will sein Stammwerk in Wolfsburg radikal umbauen, um gegen Tesla und die Konkurrenz aus China zu bestehen
https://www.businessinsider.de/wirtschaft/kampf-gegen-gruenheide-vw-chefs-wollen-wolfsburger-stammwerk-radikal-umbauen-um-gegen-tesla-und-china-cars-zu-bestehen-d/

An Italian supplier's Giga Press is changing car manufacturing
https://europe.autonews.com/suppliers/italian-suppliers-giga-press-changing-car-manufacturing
Tesla, Mercedes, Volvo, VW among automakers adopting or eyeing one-part casting method.

tommycarstensen

koden Jeg har lidt problemer med at vedhaefte. Jeg linker i stedet:

Aarlig omsaetning for bilproducenter:
https://www.midgardfinance.com/out/plot/fundamentals/_/automotive/revenue/automotive_revenue_annual_sumFalse.png

Aarlig bruttomargen for bilproducenter:
https://www.midgardfinance.com/out/plot/fundamentals/_/automotive/grossMargin/automotive_grossMargin_annual_sumFalse.png

Tesla kvartalsvis omsaetning fra henholdvis bilproduktion og solceller/batterier:
https://www.midgardfinance.com/10q10k/T/TSLA/TSLA_us-gaap.Revenues_us-gaap.StatementBusinessSegments_.png

Tesla kvartalsvis bruttoindtjening fra henholdvis bilproduktion og solceller/batterier:
https://www.midgardfinance.com/10q10k/T/TSLA/TSLA_us-gaap.GrossProfit_us-gaap.StatementBusinessSegments_.png

Helge_LarsenPI-redaktør

Hej Tommy, Vi arbejder på sagen med vedhæftninger. Vi er kommet over på helt ny moderne platform. Det giver mange bugs der skal rettes.