Gaming

mads007

artikel om Sveriges gamingindustri fra Seatlle Times:

(www.seattletimes.com)

mads007

G5ent regnskab i dag. BOOM!

Q4 var skuffende overskudsmæssigt pga. voldsomt øgede markedsringsomkostninger. Man har i Q1 øget markedsføringen yderligere fra 47 mio til 60 mio... MEN indtægterne er steget endnu mere og derfor er EPS nu 2,12 SEK for Q1.
Væksten af omsætningen er 132% ift Q1 16, 27% ift. Q4 16.
Væksten i EPS er 181% ift Q1 16 og 138% ift Q4 16

Marts var den bedste måned i Q1 og april er bedre end marts...

G5 laver free to play spil til smartphone og Ipads. Målgruppen er kvinder over 35.
Deres markedssegment angives at vokse 35% årligt.

Hvad er aktien så værd? Hvis vi ikke regner med vækst, men baserer P/E på Q1 nu, så er EPS 2017 4*2,12 = 8,5 SEK.
P/E 20 = 170 SEK
P/E 30 = 255 SEK

Pessimisten tænker at det her er et lucky punch og at aktien mister pusten og mister markedsandele, så vil væksten nok kun være 10% pr. år. Så P/E på 20 er fornuftigt.

Optismisten tænker at man forsætter vækstrater over markedet og derfor kommer til at ligge mellem 50-100% i vækst årligt.
Så er EPS Q1 2018 3,2-4,2 SEK og Q5ent vil blive handlet til en P/E på 30. Så er kursen til den tid 384-504.

Dagskursen er 196,5 SEK
ATH er 231,5 fra april, hvor salgstallene for Q1 kom frem. Siden er aktien faldet da man har været bange for hvor store markedsføringsudgifterne til denne omsætningsvækst har været. Disse kom bag på mange ved Q1 hvor aktien faldt som en sten.

Jeg tror at aktien vil etablere sig over 231 i fremtiden.

mads007

Activision Blizzard kommer med regnskab i aften.
Jeg kan ikke gennemskue de amerikanske regnskaber. Bruger nøgletallene på Yahoo og det er det.

Jeg er lang Activision, EA og Take Two. De er de tre største spilproducenter i verden.
De har alle kendte titler, som er udgivet i årevis. De er underholdningsfirmaer, som konkurrerer om forbrugernes tid. Konkurrenter er således netflix, disney, TV, flim osv. Dvs. en af de vigtige parametre er hvor lang tid deres kunder bruger foran deres produkter. Indtægterne kom tidligere fra at sælge fysiske spil på CD-rom eller lignende. Nu sælges spil og opdateringer mere og mere online. Som noget nyt kan man abbonere på spiludbydere på samme måde som fx. netflix.

De fremtidige indtægter kommer fra E-sport, reklamer i spil, abonnementer, merchandise, film, bøger osv. osv.
En helt ny trend er at folk i højere og højere grad er tilskuere til folk der spiller. Det tænker man meget i. Det her er underholdningsindustri på alle planer. Vores generation er vokset op med disney, vores børn er vokset op med FIFA, NBA-basket (Take Two starter e-sports basket liga i USA i 2018), World of Warcraft, Call of Duty.

Prøv at høre deres presentationer for at forstå perspektivet i deres virksomhedsmodeller.

Nummer 4 i verden er franske ubisoft. Jeg tror ikke på franske virksomheder.

mads007

vækst på 17-19% i top og bund.

mads007

EA er steget 13% ovenpå regnskabet i går. Activision og Take Two stiger med. Der er flere kursdrivere:

Overgangen til elektronisk salg favoriserer spilproducenten
Spillene er i mindre og mindre enkeltstående udgivelser. Brugerne er faste ift. de enkelte titler og køber tilkøb, opdateringer etc.
Forventninger til e-sports indtægter (bliver meget større end vi kan forestille os nu)
Reklamer
Franchise

De her virksomheder er ikke kun spilproducenter, men underholdningsindustri.

mads007

Netease er kommet med regnskab i aftes. Toplinjen vokser 72% bundlinjen 60%.
Netease er Kinesisk og udvikler og publiserer spil. Denne del udgør omsætningsmæssigt 1,6 af 2 mia dollars i Q1. Resten af omsætningen er forskellige internetservices (uinteressant fordi væksten og potentialet er på PC og mobilspillene).
Man tjener 4,75 US$ pr ADR, som står i 279. Holder det resten af året er PE 2017 på 15. Holder 50% indtjeningsvækst og PE stiger til 20, så hedder kursen 850 US$ om et år.
Jeg skal have flere Netease på åbningen til aften.

Høygaard

I forhold til e-sport er det så ikke muligt at købe aktier i valve ?

mads007

Nope, valve er ikke børsnoteret. Men jeg er ikke sikker på at du ville gøre en god forretning ved at vælge valve. Valve kunne godt komme til at minde om fingerprint, hvis den var børsnoteret. Den er firstmover i et kæmpemarked, MEN nu vil tencent og amazon (via twitch) ind på det marked og det bliver altså svær konkurrence. Så køb publichers generelt. Mht. e-sport er det ACTI, EA og TTWO du skal se på. De har de store spil (Overwatch, Call of Duty, FIFA, NBA, NFL, Battlefield) og de har musklerne til det.

mads007

THQ nordic regnskab ude. Væksten ca. 100%. Omsætning og verskudsgrad varierer meget med hvornår der lanceres nye titler eller opdateringer. Der kommer nye spillanceringer i Q2, hvilket borger for gode resultater resten af året. Så det er næsten umuligt at sige hvor godt resten af året bliver.
Sidste års bundlinje var 1,18 SEK pr aktie. Hvis vi regner med fordobling af overskud i år, så bliver det 2,36 SEK pr aktie. PE på 25 vil give en kurs på 59. Men overskuddet kan sagtens ende højere, hvis lanceringerne bliver en succes.
Aktien er steget 16% nu til morgen og jeg har solgt halvdelen af min position til 57,5, fordi jeg synes meget er regnet ind nu. Men jeg vil på ingen måde ikke have aktier i THQ nordic, så halvering blev kompromiset.

mads007

Stillfront group regnskab til morgen. Ca 20% vækst, men bundlinjen dårligere end Q1 2016. Man forklarer at det skyldes markedsføringsomkostninger, hvilket bestemt er ok.
MEN:
Babel Games udgør 20% af omsætningen og den gruppe er konsolideret efter Q1 2016 og så er min tolkning at resten af Stillfront ikke vokser. Så derfor har jeg solgt Stillfront næsten ud, så jeg nu kun har et frimærke.
Jeg synes at Stillfront er meget interessant pga. Babel Games, som er rettet mod Mellemøsten og Nordafrika. Men jeg er bekymret for resten af gruppen og vil derfor gerne have aktien ned i 60 SEK før den skal normalvægtes igen.

mads007

Bomstærkt regnskab fra Take Two. 2018 bliver lidt sløjt da der ikke kommer nogle nye spil, men alligevel forventer man EPS på 4,5 dollars FY. 2019 bliver fireworks pga. nye spillanceringer. Skal nok nå over 100 indenfor et år. Derefter kommer så det stærke 2019 og resultater fra E-sport baskettleagueopstart.
Virker bomstærkt

mads007

Status efter 2 mdr:

G5ent: 5%
Activision B: 20%
EA: 28%
Take Two: 28%
Paradox: 7%
THQ: 47%
Stillfront: 5%
Netease: 11%
Tencent: 15%
Starbreeze: - 2,5%

Jeg er lige nu overvægtet G5, THQ, Paradox og netease. Kun frimærker i Stillfront og Starbreeze. NB! Paradox, G5 og THQ er høj risiko.

mads007

Jeg har købt en lille portion Zynga. De er igang med en turnaround. Hørte deres webcast fra kvartalsregnskab og det lyder som om de er startet en fornuftig rejse nu. Jeg synes dog ikke den er billig.

Kasparhansen

Hej Mads, jeg er selv 'all in' på gaming sektoren. Som du er det EA, TTWO og ACTI der er de langsigtede hos mig. Derudover har jeg CD Projekt fra Polen, de har flere gode ting kørende (Witcher) og deres helt store satsning kommer her i 2018 (Cyberpunk 2088).

Hvad ser du i Paradox og Netease ? udover at de tydeligvis laver penge, - hvad tænker du om dem fremadrettet ? hvorfor er de en success?

Derudover kigger jeg selv på UBI, men jeg kan simpelthen ikke beslutte mig, de mangler lige det sidste for at nå de 3 store.

Tencent er den næste jeg går lang på (som det ser ud pt) - Starbreeze har jeg dog ikke meget fidus til

Mvh
Kaspar

mads007

Hej Kaspar

Hvilken mægler bruger du til at handle CD project med? Et spændende firma og Witcher skal vist være udgangspunkt for en serie eller et filmprojekt?

Jeg har fravalgt at kigge på CD project og Frontier Developments fordi det er meget nemmere at følge de svenske virksomheder. Så simpelthen manglende tid. Hvorfor har du valgt ligeeg præcis Cd Project?

Jeg har af samme grund fravalgt UBI.

Tencent har meget kørende for sig. Den er listet på over the counter marked i USA, hvilket gør den svær at handle der. Jeg har købt mine første i Tyskland, og har nu købt mere i Hongkong via DeGiro. Det fungerer fint, så har man også en kurs at tjekke om natten.

Netease er også billig og er et Kina og mobil play.

Jeg har paradox og THQ fordi de er svenske (sverige er en hub for gaming), de kører med overskud, vokser, jeg kan tyde regnskaberne og kan se webcasts med deres CEOs. De har begge forlagsvirksomhed udover egenproduktion. Det giver en bredere portefølge og en mere stabil resultatudvikling og aktiekurs.
Specielt for paradox er deres samarbejde med tencent. Specielt for THQ er deres store portefølge af ældre spil, som jeg tror kommer til at sælge mere 1. nu hvor meget af salget er elektronisk. 2. senere hen, når man ikke mere ejer spillene, men køber abbonnement til spil hos de forskellige forlæggere (tror det bliver som serier og film leveres idag via HBO, Netflix osv.)

Jeg skal til at kigge på de nye Finske. Nextgames, Remedy ent, nitro games. Kigger du på nogle af dem?

G5entertainment er svensk mobilspilsproducent. Jeg følger salgstallene på IPAD dagligt, det går strygende og er et af mine toppicks lige nu.

Mvh Mads

Kasparhansen

Jeg er på SaxoTrader, og jeps de har planer om en film (er ikke 100% sikker, men jeg mener jeg læste det fra en lidt mere officiel kilde). Jeg tilvalgte CD Project på baggrund af deres udgivelses historik og kommende projekter (de ejer i øvrigt også Good old Games gog.com) + Jeg tror meget på at Cyberpunk 2077 blir en publikumsbasker
Den er det første spil bygget på deres egen game engine REDengine4. Til sammenligning så kørte The Withcher 3 på REDengine3 og blev skamrost.

Hvad laver Paradox med Tencent?
Mht en abonnementsløsning som HBO og Netflix tror jeg man får svært ved, medmindre vi i fremtiden ser større få store spillere. HBO og Netflix's model virker primært fordi de har så meget kvalitets indhold, Hvor de store spilhuse udgiver max et par AAA titler om året. Og umiddelbart virker det ikke til at der er nogen der tør slå sig sammen på en udgivelsesplatform.

Jeg har ikke bevæget mig hen til Finland endnu, men jeg synes der er meget der ser spændende ud. Det ku være vi lige skulle lave en opfølgning her omkring dem, tanker, ideer osv ?

Hvor ser du salgstal henne, den fangede jeg ikke lige ?

Mvh
Kaspar

mads007

Tencent er aktionær i Paradox. De samarbejder om at publicere Paradox spil i Kina.

Ja, lad os endelig dele, hvad vi finder her.

på www.g5info.se
finder jeg hver dag G5entertainments placering på IPAD grossin hitlisterne. Det fører jeg i regneark og kan på den måde få en prognose på salget, ikke noget præcist, men jeg får en fornemmelse af om det går planmæssigt. Det gør det!

Jeg bruger sensortower.com til at tjekke om apps er populære, men disse lister er dyre at få ordentlig adgang til.

Kasparhansen

Jeg har undersøgt lidt nu, og det viser sig at der kun er 3 børnsnoterede spilproducenter i Finland:
Next Games, Remedy og Nitro Gaming.

Next Games
Deres helt store kæmphest er mobilspillet til tv serien The Walking Dead, det lader til at være en success. Jeg kan læse mig frem til 16mil downloads. De er helt nye på børsen (IPO i Marts) aktien er faldet fra 9 til 7,5 siden da.
Som jeg tolker deres strategi, så er det: kvalitet over kvantitet, 1-2 om året fra start 2018.

Q1 rapport
http://www.nextgames.com/wp-site/wp-content/uploads/2017/05/Business_Review2017_Q1_EN.pdf
-> Det lader til at de laver penge.

Q2 rapporten kommer 14july

The verdict: Jeg kan li deres tilgang. De har allerede købt en ny IP, og de har et spil i produktionsfasen. Det er interesant, men jeg venter til ½årsrapporten kommer

Remedy
Alan Wake, Max Payne, Quantum Break er på listen over spil Remedy har lavet, det er super - men ikke det mest interesante. De skal nemlig lave "the story mode" til Crossfire 2 (crossfire i tal (sakset fra wiki: In 2013, the game was one of the three most popular video games in China, with a revenue of almost $1 billion.It was the world's top grossing game of 2014 at 1.5 trillion won ($1.3 billion).
CrossFire is the most played online FPS game worldwide, with over 8 million concurrent users and 650 million registered players according to developer Smilegate)

Som jeg læser det er der potentiale for en kæmpe success.

Remedy er også for nyeligt (maj) blevet børsnoteret i 6,6 og ligger nu på 6,3.

Her er lidt om financerne og strategi: http://www.remedygames.com/avainluvut/

The verdict: Jeg er blevet lidt semi forelsket i Remedy. Jeg hopper sq nok på en investering her (de ryger i min 'rising star' kategori)

Nitro Gaming
Umiddelbart virker det som om de kører en lidt mere 'små og mange spil's strategy'. Jeg kender ikke noget de har lavet. Et kort (meget kort) kig på deres regnskab viser et underskud på 11mil i 2016. De er faldet 6% på de 14 dage de har været på børsen.

Verdict: De virker ikke interesante for mig

mads007

Omsætning i Q2 er 277 mio SEK. Vækst på 160%.
Akutel kurs er 255.
Baseret på de sidste kvartaler skyder jeg på at EPS for Q2 lander på 3 SEK. Så hvis der ikke er vækst mere handler aktien til en aktuel P/E på 22.
G5 entertainments marked vokser 30%. Hvis G5 vokser med markedet det næste år dvs. 30% er en rimelig prissætning af aktien nok PE = 30. Det svarer til kurs 360.
Jeg har supleret på åbningen i 270.

mads007

Stillfront er kommet med salgstal og brugertal for Q2. Brugerantallet er steget med 153%. Sidst jeg tjekkede en sådan meddelelse efter fra dem var der ikke reel vækst, og det virkede som om de prøvede at tale aktien op. Denne gang er det svært at tjekke efter om der er organisk vækst pga. deres to opkøb i foråret som jo har givet en øgning i brugerantallet. Jeg har ikke aktier i Stillfront og agter ikke at købe nu, fordi jeg ikke kan gennemskue om der er organisk vækst og fordi jeg ikke kan lide at ledelsen forsøger at tale aktien op.