Værdisætning
-
DCF lyder som en DJØF-ide. En flot model, som fodres med stærkt tvivlsomme data. Hvordan kan man estimere alle fremtidige pengestrømme i en virksomhed? Findes der en krystalkugle, som i dag kan vise Novos, Maersks, Vestas', Danske Banks regnskaber for år 2020 og 2030?
En praktisk anvendelig model skal bygge på nogenlunde observerbare data. Værdisætning = aktuel performance +/- muligheder og trusler i fremtiden.
Aktuel performance tager udgangspunkt i PE og kan modificeres med kendte midlertidige indvirkninger.
Muligheder og trusler i fremtiden er en blandet vurdering af kvalitet af ledelse og kultur, kvalitet af produkter, kvalitet af image, konkurrence, makro osv.
-
Tak for svaret! Kender du til en analyse model/fremgangsmåde, der tager udgangspunkt i det du nævner?
-
Den bedste til at beskrive fremgangsmåden er stadig Graham. Bogen står øverst på denne liste: http://www.proinvestor.com/investering-bestsellers
-
Enig med Occam omkring DCF og det at estimere fremtidige værdier. Som du selv skriver, så er der ingen grund til at overkomplicere tingene. Du kan eventuelt læse "What Works on Wall Street" - der er lige kommet en opdateret version.
De mest kendte værdiansættelses parametre er beskrevet her:
http://www.investopedia.com/articles/fundamental-analysis/09/five-must-have-metrics-value-investors.aspDer er ikke en metode, som er den mest rigtige og præcise hele tiden. I nogle år kan P/E måske være bedst, mens de efterfølgende år er det P/B som er bedst. Det kunne derfor være en idé, at du bruger flere forskellige nøgletal til at vurdere værdiansættelsen.
-
Hey Jaffa. Tusind tak for svaret!
Det lyder som en god idé med nøgletal. Pt. kigger jeg på på P/E, ROIC, WACC og Net Margin samt udvikling for EBIT og Revenue. Synes du, jeg skal tilføje andre nøgletal? I så fald, hvilke?
Mvh.
Kasper -
Det kommer an på hvad du kigger efter. Men der er flere forskellige gode kombinationer af nøgletal derude - f.eks. Graham som Occam nævner, Greenblatt's Magic Formula og Piotroski. Få noget inspiration derfra
Selv bruger jeg kun valuation metrics, og smider et momentum filter på for at sortere i det.
-
En anden god valuationmetode er enterprise multiple (også kaldet aquirer's multiple af nogle). Formlen er EV/EBIDTA, hvor EV = markedsværdi plus gæld minus cash, dvs. den sum en opkøber kunne tænkes at give for virksomheden divideret med driftsresultatet før renter, afskrivninger, nedskrivninger og skat (dvs. hvor mange gange du skal betale for dette). Alt under 5 betragtes normalt som billigt og kan være potentielle opkøbsmål, men det er dog brancheafhængigt, så sammenlign gerne med andre i branchen.
Mht. DCF. Uanset at det oftest er vanvittigt svært at forudsige fremtidige cash flows, og at det resultat du når frem til vil svinge voldsomt afhængigt af dine inputs i modellen, så er den alligevel værd at bruge, for den lærer dig den rigtige måde at tænke på valuation på. Man bliver kun ejer af en virksomhed fordi den kan skabe fremtidigt cash flow, og det cash flow skal naturligvis diskonteres i en eller anden grad, da værdien af 100 kroner her og nu er mere værd en 100 kroner om et år.
-
Hej mlama,
Tak dor svaret! Jeg må lige kigge på den metode du nævner.
Mht. DCF: Kender du en guider eller lign. der forklarer dette på en måde, så selv en relativt nybegynder kan forstå det?
Mvh. Kasper
-
Prøv Investopedia, http://www.investopedia.com/terms/d/dcf.asp
Og falder det ikke helt på plads så læs om det på 5-6 andre sites. Det plejer at være måden jeg får nye begreber ind under huden på. Tag dig ikke af, hvis der går lidt før det begynder at bundfælde sig.Du kan også gå direkte til kongen inden for valuation (imo), Aswath Damodaran, en professor som har forelæst om emnet i næsten 30 år. Det er måske ikke lige nu du skal læse/høre ham - han snakker meget hurtigt og er overdrevent detaljeret til tider - men gem linket og vend tilbage når du føler du er begyndt at blive klædt bedre på. Tror jeg har linket til ham en gang før: https://www.youtube.com/watch?v=znmQ7oMiQrM
Der er en hel række af videoer med ham på youtube.
-
alpha Architect har lavet en backtest af forskellige værdiansættelsesmetoder, hvor EV/EBITDA scorer højest over den valgte tidsperiode.
Hvis nogle af jer kender til en god screener, som dækker europæiske aktier, så er jeg lutter øre!
-
Har nævnt det før: OldSchoolValue har lavet en gennemgang af Piotroskis regler og fandt, at der var tre regler, som bidrog til det positive afkast. Se mere på http://www.oldschoolvalue.com/blog/investing-strategy/best-piotroski-screen-combination/
Kig også på hans screener: http://www.oldschoolvalue.com/stock-screener/piotroski-score-stock-screen.php
Hello! It looks like you're interested in this conversation, but you don't have an account yet.
Getting fed up of having to scroll through the same posts each visit? When you register for an account, you'll always come back to exactly where you were before, and choose to be notified of new replies (either via email, or push notification). You'll also be able to save bookmarks and upvote posts to show your appreciation to other community members.
With your input, this post could be even better 💗
Tilmeld Log ind