Powell skifter renteretning og sender USD yderligere ned

[ProinvestorNEWS]

Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Har Jerome Powell set skriften på væggen, er træt at politisk modstand og stigende dissens i FED? Uanset hvad årsagen til et stemnings- og holdningsskifte er, kan det sende USD mod 6,00 overfor DKK, og det kan dansk økonomi og danske investorer mærke.

Slog Jerome Powell et Jackson Hole-in-One i Wyoming?

Selv om et stigende antal analytikere over de seneste uger er/var betgyndt at forvente en september rentenedsættelse fra FED, var det alligevel en overraskelse, at Powelll fredag i sin tale foretog et retningsskifte og nu signalerer lavere renter.

Tydelig markedsreaktion

Markedsreaktionen efter Powells tale var ikke til at tage fejl af:

USD blev svækket med ca. 1 % overfor EUR.

Markedsrenterne faldt

USA aktier tordnede op

Det var Small cap, som steg mest. Russell 2000 indekset steg mere end 3 %

Tid til mindre restriktiv pengepolitik

Powell og FED har ført en restriktiv pengepolitik, som er ca. 1 %-point over "neutral renten". Neutral-renten er den rente, som hverken stimulerer økonomien eller trækker den ned vækstmæssigt. På bais af en samlet opfattelse af arbejdsmarkedet, BNP væksten, inflationen, toldsatser (som forventes overvejende at være en "en-gangs eller kortsigtet pristilpasning", blev det signaleret/tolket, at investorerne kan forvente en rentenedsættelse i september.

Lavere renter sænker USD yderligere og svækker dansk eksport

For de danske investorer er det ikke kun men også en yderligere svækkelse af USD, som er relevant. Det sker i flere henseender:

Hvis man direkte investorer i amerikanske selskaber, giver en USD svækkelse alt andet lige et negativt valutabidrag til dit afkast.

For danske selskaber, som eksporterer til USA, betyder en lavere USD, alt andet lige en lavere indtjening i DKK. Flere life science selskaber har allerede advaret om den effekt.

USA er Danmarks største eksportmarked. USD er allerede svækket markant, og det har en betydning for Danmarks eksport, som udtrykt i DKK falder. Det betyder dog ikke, at det rekordstore overskud på betalingsbetalingsbalancen vender til et underskud, men det har en effekt.

72 % af globale portefølje er USA og USD følsom

En stærk(ere) USD har over de seneste år været med til at give "globale" investorer i pose og i sæk. Pengene søgte mod USA og det var med til at styrke USD. Nu er den trafik vendt. USD svækkes og global medvind er blevet til modvind. Ca. 72 % af en global portefølje i en MSCI Core (eksklusive EM) er anbragt i USA. En USD svækkelse har således, alt andet lige, en direkte indflydelse på et dansk afkast. En yderligere svækkelse på 5 % ned med 6,00 USD/DKK over det kommende år, hvis/når de amerikanske renter falder, og den amerikanske pengepolitik skal "neutraliseres" eller endnu mere, er ikke urealistisk. Det kan mærkes både dirrekte og inddirekte.

Figur: Udviklingen i USD/DKK, 5 år

Kilde: Nordnet