ASML Holding

[dagensaktie.dk]

Dagens aktie er ASML Holding

ASML Holding er et hollandsk multinationalt selskab specialiseret i udvikling og fremstilling af fotolitografisystemer der anvendes til produktionen af microchips.
ASML er den eneste producent af EUV-maskinen, dvs. 100% markedsandel, der er afgørende for at producere de mest avancerede chips til højtydende databehandling.
143 nationaliteter fordelt på 60+ lokationer. Kontorer i Europa, USA og Asien.
Virksomheden har vundet adskillige priser for innovation og sit bidrag til Semiconductor industrien.
Fellowship-programmet hædrer tekniske eksperter,
Open Innovation'-filosofi hvor man ser sig selv som arkitekter og integratorer der udvikler teknologien i tæt samarbejde med kunderne.
Langsigtede relationer med partnere og innovation på tværs af hele vores produktportefølje i samme tempo som kunderne gennem store og vedvarende investeringer i R&D.
Mener at man i 2030 har mulighed for at nå et årligt salg på mellem EUR 44 mia og EUR 60 mia, med en bruttomargin på mellem 56%-60%.
41.500 ansatte

Nøgletal
Kurs: 646,44
Market Cap: 258.356B
P/E: 31,18
Forward P/E: 26,85
P/S: 9,99
P/B: 1.082,02
Enterprise value: 14242.505B
Profit margin: 27,40%
Operating margin : 32,04%
ROE: 68,44%
ROA: 14,47%
Indtjeningsvækst kvartal: 12,60%
Omsætningsvækst kvartal: 27,10%
Udbytte: 1,15%

Hvad taler for ?
DUV (deep ultraviolet) er der konkurrenter, men EUV (Extreme ultraviolet) er man eneste producent
En maskine indeholder 100.000 dele og fylder 40 containere og har taget 20 år at udvikle, så det er en gigantisk voldgrav man har på markedet
Kunderne er verdens førende mikrochipproducenter. Man leverer til alle de store. TSMC, Intel og Samsung.
Kvalitet med unik position på voksende marked
På grund af det knappe udbud på omkring 50 enheder om året, konkurrerer chipproducenter altid om at sikre flere ordrer
En EUV maskine koster USD 160 mio.
Har opført ny 16.000 kvadratmeter hovedkvarter i Sydkorea der er hjemsted for Samsung Electronics og SK hynix, der fylder mere end 30 procent af deres samlede salg
Lageropbygningen har gjort Semiconductor industrien lider, men det er nu der skal investeres i fremtiden og samtidig er flere producenter nødt til at have produktion på flere forskellige geografiske lokationer.
Selskabets ordrepipeline og restordrer tyder på robusthed selv i den ventede globale nedtur.
Det giver dem pricing power men gør også at det er svært at skalere produktionen voldsomt.
Investering i industrien, fremfor enkelt producent. Rigtig Pick & Shovel.
Semiconductor markedet vil forsætte eksponentielt i de kommende år, der udmønter sig i vækst i verdensomspændende fab-kapacitet i alle segmenter, især i de førende noder. Dette giver en langsigtet vækstmulighed.
Højmargin forretning - I 2022 lå Bruttoavance på 50.5%
Forventer at kunne masseproducere high-NA EUV systemer i 2025 der kan bruges til 3nm-chips og mindre
Salget steg i 2022 +13,8%
Attraktivt frit cash flow.
Finansiel magtposition fri for gæld.
Sender mia. tilbage til aktionærerne gennem en kombination af aktietilbagekøb og udbytte.
Q2 2023 viste DUV-omsætning driver forventet salgsvækst i 2023 mod 30%.
Imponerende backlog på EUR 38. mia udgør fundament i forretningen.

Hvad taler imod ?
Meget dyr prissat for en producent, hvor man ikke bare lige kan rulle en masse ekstra ud til kunderne
Fanget i geopolitisk støj i forhold til US/Kina der udgør en markant trussel da salget i Kina tidligere har udgjort næsten 20 %.
Taiwan Semiconductor har tænkt sig at skære ned på investeringer i 2023 og har rykket flere projekter. Man stod for 44% af salget i 2021
Kina er begyndt at udvikle sine egne DUV- og EUV-systemer og muligheden for at de kopierer nogle af ASML's design er til stede, dog er det ikke lige noget man gør grundet kompleksiteten.
Har afsløret at en tidligere ansat i Kina stjal fortrolige chip-relaterede data.
Guld kan købes for dyrt når man er cyklisk
Hvis der sker et teknologisk ryk i en helt anden platform ala. kvanteteknologi
Stoler på at deres forsyningskæde fremstiller de fleste systemdele og moduler der er behov for hvor man har 5.000+ partnere og leverandører.
Man har øget investering i R&D betragteligt på tværs af alle forretningsområde
Kunder på tværs af forskellige markedssegmenter er i øjeblikket mere forsigtige på grund af makroøkonomiske usikkerheder, og forventer derfor en senere genopretning af deres markeder.

Holdning
Casen er simpel i min verden. Fremtiden inden for chips produktion er afhængig af ASML og mængden af chips vil forsætte den voldsomme vækst.
Jeg ejer selv aktier i dette selskab
Jeg har nedskalleret andelen i porteføljen pga. cykliciteten og udskudte projekter så den i dag udgør 2,13%, hvilket er halvdelen af hvad den normalt har fyldt.

Hvordan forholder i andre jer til Semiconductor industrien med dens cyklicitet og den brogede makroøkonomi ?