Ennogie — December 2025
-
Min information og analyser her i tråden er baseret på mine egne tanker, vurderinger og konklusioner. Disse bygger igen på hundredvis af timers research via offentligt tilgængelige kilder på nettet samt brug af store sprogmodeller (LLMs) til at strukturere og krydstjekke data.
-
Endnu engang tak for dine betragtninger StockBull. Hvis Glostrup projektet leveres færdigt til 2027 først - hvordan fungerer det så sammen med at ordren på de +10 mio skulle være en del af Q4. Bliver de betalt forud for det? Eller kommer det til at være i etaper? Har du indsigt i det?
-
Godt spørgsmål, lad os lige klarlægge sammenhængen. Da ordren blev endeligt bekræftet i august 2025 (børsmeddelelse nr. 20), angav Ennogie eksplicit, at leverancen forventedes primært i Q4 2025. Det overordnede tagrenoveringsprojekt (inklusive installation på de fem boligblokke) løber dog over flere år og forventes fuldt afsluttet i maj 2027 (baseret på boligselskabets/KAB's tidsplan og det oprindelige udbud fra 2024).
-
Projektet udføres i etaper, og min vurdering er derfor, at en del af ordren kan indregnes som omsætning allerede i Q4 2025 (hvis panelerne fysisk leveres), mens hovedparten sandsynligvis først rammer regnskabet i 2026-2027, efterhånden som installationen skrider frem.
-
Q3-rapporten (november 2025) nævner desuden risici for forsinkelser i produktion og leverandører, som kan skubbe revenue yderligere. At ESG stadig fastholder guidancen for 2025 (55-62 mio. DKK omsætning) er dog et positivt signal.Min indsigt bygger udelukkende på offentligt tilgængelige børsmeddelelser, regnskaber og oplysninger fra boligselskabet, ingen intern viden.
-
Det fremgår tydeligt af både den oprindelige meddelelse (juli 2025, hvor det var ca. 6.500 m²) og den endelige bekræftelse (august 2025, justeret til 6.200 m²): "Leverancen til Glostrup Vestergård vil omfatte 5 boligblokke" og "Projektet i Glostrup vil forsyne 5 boligblokke med grøn strøm.
-
Da Ennogie offentliggjorde den endelige ordre i august 2025 (sandsynligvis i halvårsrapporten eller en separat meddelelse), angav de eksplicit, at leverancen af panelerne (dvs. produktion og fysisk afsendelse fra fabrikken) forventedes primært i Q4 2025.
-
Det betyder:Produktion og levering af materialerne (de 6.200 m² røde solcelletage) sker hovedsageligt i oktober-december 2025.
Dette giver mulighed for at indregne en væsentlig del af omsætningen allerede i 2025-regnskabet (typisk når panelerne overdrages til entreprenøren/kunden). -
Den fysiske installation på de 5 blokke (montering på tagene) er derimod en separat proces, der styres af hovedentreprenøren (Hovedstadens Bygningsentreprise) og boligselskabet. Den sker i etaper over tid for at minimere gene for beboerne, og hele projektet (alle blokke færdige) strækker sig til maj 2027.
-
Herligt med forskellige anskuelser af, hvad der er vigtigt. Blodtrykket og stålfastheden er højt her i debatten. Aktiemarkedet har brug for både købere og sælgere til en given pris for at cleare markedet. Og så er den positive effekt også, at vi alle kan blive klogere, både på kort og langt sigt. Jeg er også blevet klogere i dag.
-
Jeg har tidligere skrevet i forbindelse med q3, at jeg ikke tror et sekund på Ennogies guidance. Det gør jeg fortsat ikke. Tak til Stockbull for at gøre mig klogere på, at hele Glostrup ikke leveres i år. Medmindre at HB (som er et professionelt selskab) har købt og betalt alle panelerne, også dem der først skal bruges i 2027, så kan Ennogie ikke indtægtsføre mere end produktionsmetoden (ÅRL § 49) i 2025 tilsiger. Jeg tvivler på, at HB køber alle stumperne og lader dem ligge i årevis. Vi må se.
-
Hvis man går til eksamen på cand merc FIR eller Aud med mekaniske 10-års fremskrivninger med de vækstrater og lader dem mekanisk afspejle estimater for en virksomhed, og med fejl i baselines, lægge til grund for en valuation, så bliver man bedt om at komme igen næste år. Hvis man viser dem til en professionel investor, bliver man bedt om ikke at komme igen. Sorry.
-
Konverteringen af gæld til aktier: Jeg har tidligere skrevet, at den ventede jeg også. Alt andet ville have været Game Over. Husk, at konverteringen styrker soliditeten (som stadig er kritisk lav) men ændrer ikke på likviditeten. Vigtigt. Virksomheder dør af mangel på likviditet.
-
Næste steps: Og det er gæt fra min side. Massiv profitwarning for 2025. Revisor skal genbesøge, om Going Concern kan opretholdes. Jeg tvivler, medmindre der skydes betydelig ny likviditet ind. HVIS selskabet får lov til at fortsætte, så skal der guides for 26. Og så må investorer spørge sig selv om hvorfor man skal stole på den, denne gang. Alt dette er ment som kvalificeret bidrag til debatten, dont kill the messenger. God Jul.
-
Du maler et mørkt billede: Profitwarning, revisor-tvister, mistillid til ny guidance. Det er et validt bear-case, og det kan ske.
Men det modsatte scenarie findes også: Hvis de leverer (selv delvist) på Glostrup i Q4, får fodfæste i Tyskland og rider solar/AI-bølgen, kan tilliden vende. Markedet prissætter ofte potentiale i væksthistorier, også når likviditeten er tynd.
Jeg er ikke blindt positiv, jeg ser risiciene. Men jeg ser også, at solar (især BIPV) har strukturel medvind de næste 10-20
Hello! It looks like you're interested in this conversation, but you don't have an account yet.
Getting fed up of having to scroll through the same posts each visit? When you register for an account, you'll always come back to exactly where you were before, and choose to be notified of new replies (either via email, or push notification). You'll also be able to save bookmarks and upvote posts to show your appreciation to other community members.
With your input, this post could be even better 💗
Tilmeld Log ind