Valnevas pressemeddelelse den 31/12 om ophævelsen af aftalen med Serum Institute of India blev præsenteret som en strategisk og gensidig beslutning. Men læser man mellem linjerne, rejser den flere spørgsmål, end den besvarer.

Med IXCHIQ-vaccinen formodentlig ude af markedet står Bavarian Nordic nu i en sjældent stærk position - og netop derfor er BN's påfaldende tavshed interessant.

Samtidig synes Valnevas kommunikation nu mere at handle om at holde værdien af aktien oppe end om at skabe ny forretning, mens CEPI, som tidligere har stået centralt i IXCHIQ-projektet, er blevet bemærkelsesværdigt stille....

... Og den lange

Indledning - Valnevas pressemeddelelse 31/12

Valnevas PM på årets sidste dag om ophævelsen af licensaftalen med Serum Institute of India (SII) for chikungunya-vaccinen IXCHIQ blev præsenteret som en gensidig og strategisk beslutning.

Overskriften lød:

"Valneva and Serum Institute of India Announce Discontinuation of Chikungunya Vaccine License Agreement"

Ordet "Discontinuation" er i sig selv bemærkelsesværdigt...

Valneva and Serum Institute of India Announce Discontinuation of Chikungunya Vaccine License Agreement - Valneva

Saint-Herblain (France), Pune, (India), December 31, 2025 – Valneva SE (“Valneva” or “the Company”), a specialty vaccine company, and Serum Institute of India (SII), a Cyrus Poonawalla Group company today announced that they have mutually agreed to discontinue their license agreement for Valneva’s single-shot chikungunya vaccine. To access the full release, please click on the […]

Valneva (valneva.com)

Det centrale "budskab" er, at Valneva vil genvinde fuld kontrol over produktion og salg for at sikre adgang i endemiske områder og lav- og mellemindkomstlande (LMIC). Samtidig henvises der gentagne gange til EU-rammer og CEPI-finansiering.

Ved nærmere læsning af pressemeddelelsen og det tilhørende tre sider lange PDF-dokument fremstår kommunikationen dog mindre neutral og mere defensiv.

Baggrunden og modsigelsen

Baggrunden er kendt. Valnevas chikungunya-vaccine har haft alvorlige regulatoriske problemer i USA med FDA-indgreb og efterfølgende markedsudtrækning.

Konsekvensen er klar: Et vaccineprodukt med "usikkerheder" mister sin kommercielle levedygtighed.

Samtidig opstår der en klar modsigelse i Valnevas LMIC-fortælling. Valneva siger, at vaccinen skal målrettes lav- og mellemindkomstlande, men opsiger samtidig produktionen i Indien - det land, hvor vacciner kan produceres billigst og i stor skala.

Hvis ikke Indien, hvor så?

Produktion i Europa eller USA er strukturelt dyrere og uforenelig med LMIC-priser, medmindre vaccinen bliver fuldt donorfinansieret. En ny indisk producent ville kræve teknologioverførsel, nye godkendelser og flere års forsinkelse. Hvis det var planen, ville den formentlig være meldt klart ud.

Når Valneva taler om at "overtage kontrollen", handler det derfor sandsynligvis ikke om bedre eller billigere produktion, men om at styre fortællingen.

Det stemmer dog ikke med CEPI's mål om delt produktion og kapacitetsopbygning af vacciner i lav- og mellemindkomstlande.

Investorberoligelse frem for klarhed

Pressemeddelelsens fokus rejser spørgsmålet, om henvisninger til EU, CEPI og globale sundhedsrammer primært skal signalere værdi over for investorer.

Meget tyder på det.

Når IXCHIQ mister sit vigtigste vestlige marked, mangler en klar produktionsplan og samtidig møder regulatoriske udfordringer, er risikoen for at blive opfattet som værdiløs reel.

I den situation fungerer henvisninger til internationale institutioner som signaler om mulig restværdi, selv om den kommercielle forretning er faldet bort.

Det afgørende er, hvad Valneva ikke siger: Der gives ingen planer for ny produktion, ingen tidsplan og ingen klare milepæle. Samlet efterlader kommunikationen indtrykket af investorberoligelse snarere end reel klarhed.

CEPI's finansiering af Valnevas chikungunyavaccine - og den efterfølgende tavshed

CEPI har tidligere været særdeles flittig til at kommunikere om sin andel af udviklingen af IXCHIQ - og i både 2023 og 2024 omtaler CEPI Valnevas chikungunya-vaccine IXCHIQ i sine årsrapporter som et projekt, organisationen har medfinansieret.

Se bl.a. siderne 17, 26 og 27 i 2023-rapporten:

Page not found

We can't find the page you're looking for

(static.cepi.net)

Fælles pressemeddelelse 22/7-2024:

CEPI expands partnership with Valneva with $41.3 million to support broader access to world’s first Chikungunya vaccine

Funding will support clinical trials in vulnerable groups, such as children and pregnant women.

(cepi.net)

Særligt interessant er en uafhængig rapport fra juli 2025 - altså sidste sommer!

"EQUITABLE ACCESS REVIEW OF CEPI's Chikungunya Partnership Agreements"

Page not found

We can't find the page you're looking for

(static.cepi.net)

Rapporten gennemgår, hvordan CEPI har arbejdet med retfærdig adgang, teknologi-overførsel og kapacitetsopbygning i forbindelse med chikungunya-vacciner. Den fremhæver CEPI's rolle i at prioritere epidemiske behov, understøtte klinisk udvikling og opbygge produktionskapacitet i endemiske regioner.

Netop derfor er det bemærkelsesværdigt, at CEPI sent i 2025 ikke omtaler IXCHIQ i sine offentlige rapporter eller på sociale medier. I løbet af året har vaccinen mødt alvorlige regulatoriske problemer i USA, herunder rapporterede dødsfald og myndighedsindgreb.

Tavsheden kan derfor tolkes som institutionel risikostyring snarere end som tegn på et fortsat aktivt partnerskab.

CEPI's LinkedIn-opslag fra 19/12 nævner eksempelvis intet om chikungunya: "2025: A year of progress against pandemic threats"

2025: A year of progress against pandemic threats

Preparedness isn’t forged in a single breakthrough, but through sustained progress—trial by trial, partnership by partnership, milestone by milestone. For CEPI, 2025 has been characterised by this kind of momentum: turning years of scientific investment and partnership building into concrete 100 Day

(www.linkedin.com)

En sidebemærkning: BN, kapitalfonde og Indien...

I sommeren og efteråret 2025 viste flere kapitalfonde interesse for BN. Det handlede dog næppe om billig vaccineproduktion i Indien til lav- og mellemindkomstlande....

Kapitalfonde fokuserer naturligvis på kontanter, stabile indtægter, optimeringsmuligheder samt forretninger, der allerede tjener penge - som rejsevacciner og offentlige kontrakter. Produktion af BN's chikungunya vaccine Vimkunya i Indien er et langsigtet potentiale og ikke afgørende for værdien her og nu.

Derfor ville det være naturligt for BN at sætte tempoet ned på investeringer i Indien. Ikke fordi planerne er droppet, men fordi man normalt udskyder store beslutninger, mens der pågår strategiske overvejelser.

Så længe der ikke er givet konkrete løfter, behøver det ikke blive meldt offentligt. Men før eller siden vil det vær rimeligt at spørge BN, hvordan det egentlig går med planerne i Indien.....

100 Days Mission i lyset af IXCHIQ-forløbet

Forløbet med Valnevas chikungunya-vaccine IXCHIQ viser tydeligt, at hastighed ikke kan stå alene i vaccineudvikling.

100 Days Mission har som mål at gøre verden i stand til at udvikle og udrulle vacciner hurtigt ved nye udbrud. Men de alvorlige bivirkninger af IXCHIQ, der først blev tydelige efter godkendelse og udrulning, understreger, at grundig testning og trinvis dokumentation er afgørende for både sikkerhed og tillid.

At gå langsommere frem er en forudsætning for, at vacciner kan bruges sikkert og bæredygtigt - og tilliden til vacciner bevares.

100 Days Mission støttes bl.a. af WHO og CEPI (!!!) og bygger på erfaringerne fra COVID-19-pandemien.

Mere herom i Rapport til G7 fra juni 2021 (forord af Melinda Gates):

https://assets.publishing.service.gov.uk/media/60c20a14e90e07438ee5748f/100_Days_Mission_to_respond_to_future_pandemic_threats__3_.pdf

Bill & Melinda Gates Foundation er fortsat en vigtig støtte for CEPI og var med til at stifte organisationen i 2017 sammen med blandt andre Norge, Indien og World Economic Forum.

Mere om CEPI's investorer: https://cepi.net/investors

PS Den 25/11-2025 skrev jeg i debatten oplægget "Bavarian - Bliver chikungunya større, end PC lægger op til?". Den kan læses her: https://proinvestor.com/boards/129886/