Mueller Industries er en produktionsvirksomhed der fremstiller kobber-, messing-, aluminium- og plastprodukter.
Markeder og industrier, der spænder fra VVS, opvarmning, aircondition, køling, apparater, medicin, bilindustrien, militær og forsvar, marine, fritidsaktiviteter.
Industrileder der er #1 eller #2 inden for en lang række af kerneprodukterne.
Forretningssegmenterne

• rørsystemer (69%)
• industrielle metaller (17%)
• klima (14%)
  USA står for 3/4 af den totale omsætning.
  Derudover er USA, Canada, Mexico, Storbritannien, Sydkorea, Mellemøsten og Kina vigtige markeder.
  31-årig track record med positiv indtjening og driftspengestrømme
  Meget konservativ gearingsprofil
  Har udbetalt kvartalsvis udbytte i 20 på hinanden følgende år uden reduktion.
  Vertikalt integreret for at tilbyde en voksende strøm af værdiskabende produkter.
  Opkøbsstrategi indenfor højkvalitetsvirksomheder med førende markedspositioner, attraktive margin- og cashflow-profiler og stærke ledelsesteams.
  Gennemførte sit opkøb af Nehring Electrical Works Company i Maj 2024. Selskabet producerer lednings- og kabelløsninger.
  Ledelsen har utroligt lang industriel erfaring
  4.509 ansatte.

Nøgletal
Kurs: 55,33
Market Cap: 6.285B
P/E: 11,13
Forward P/E: 11,65
P/S: 1,91
P/B: 2,59
Enterprise value: 4.986B
Profit margin: 17,22%
Operating margin : 21,58%
Gæld/egenkapital : 1,40%
ROE: 25,98%
ROA: 16,13%
Indtjeningsvækst kvartal: -21,40%
Omsætningsvækst kvartal: -12,50%
Udbytte: 1,45%
*Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret

Hvad taler for ?
Har vist sig modstandsdygtige og rentable på tværs af forretningscyklusser
Stærk finansiel position uden gæld.
Overraskende fine margins i forhold til sektoren.
Bred vifte af produkter
Globalt salgs- og distributionsnetværk, der bruger flere kanaler til at distribuere produkter
Mange af deres produkter er kritiske komponenter i andres applikationer.
Lykkedes med at hæve priserne mere end de stigende udgifter.
Produkter af høj kvalitet
Deres virksomheder understøtter mange forskellige markeder, brancher, kunder og kanaler hvilket bidrager til en samlet forståelse af markederne.
Balanceret eksponering til bolig-, erhvervs- og reparations- og ombygningsmarkeder
En stor procentdel af metalformningsproduktionen bruger genbrugt kobber eller messingskrot
Industriledende afkast på egenkapitalen og den investerede kapital
Stærk track record for vækst og værdiskabelse gennem opkøb og geografisk ekspansion
Operationer i lande med lave geopolitiske risici
Dygtige til produktion med lave omkostninger som er kernen i deres forretning.
Lav % af kontraktligt salg sikrer at man kan sende prisstigningerne videre
95% af amerikansk kobber og messing indkøbes på hjemmemarkedet, så man har sikret forsyningskæden

Hvad taler imod ?
Hovedparten af omsætningen er rettet mod byggesektoren som har det svært grundet makro.
Afhængige af kontraktlængder og hedging af råvarer.
Stigning i inputomkostninger.
Cyklisk.
Problemer med organisk vækst.
Lav % af salget sker på faste kontrakter.
Omsætningen faldt i Q1 2024 med -12.5% y/y
Lagerværdien er baseret på et kompliceret matrix

Holdning
Kvalitetsselskab.
Det er mig en gåde at der kan være så gode margins i en sektor som denne. Står man i en sektorbobbel ?
Kan godt lide at tjener penge uanset hvilken økonomisk cyklus man står i.
Elsker producenter der har stort fokus på omkostningerne og track record der viser det.
Cykliske aktier skal købes på bunden fremfor toppen.
Et selskab jeg står klar til at købe ved stort fald.
Ingen position