H+H en international koncern, som udvikler, producerer, sælger og distribuerer porebeton og kalksandstens produkter og løsninger primært til vægge i boligbyggeri, industri -og erhvervsbyggeri.
Basisingredienserne i porebeton er sand, vand og kalk. Dette gør porebeton - tidligere kendt som gasbeton - til et naturligt byggemateriale
Man har en stærk position i de markeder man er aktive i, og er i dag en af Europas største producenter af porebeton og kalksandsten med 23 fabrikker
Frasolgte russiske aktiviteter i 2019 hvilket gav mulighed for at fokusere på det fortsatte udvikling af kernemarkederne i Central-Vesteuropa (47%), Storbritannien (29%) og Polen (24%).
Porebeton som materiale har mange fordele

• 100% uorganisk natur materiale
• Tåler vand og angribes ikke af råd og svamp
• Brandsikkert klasse A1
• Lyd- og varmeisolerende
• Åndbart, bidrager til behageligt indeklima
• Lav vægt, stor styrke
• Dokumenteret lang levetid
• Genbrugeligt
  Finansielle mål på 3-5 års - EBIT-marginen til 12%, gældfaktor 1-2xEBITDA og 16% forretning af den investerede kapital.
  1.300 ansatte

Nøgletal
Kurs: 105,80
Market Cap: 1.729B
P/E: 0,00
Forward P/E: 17,04
P/S: 0,65
P/B: 1,17
Enterprise value: 2.832B
Profit margin: -13,91%
Operating margin : -3,26%
Gæld/egenkapital : 75,64%
ROE: -21,32%
ROA: -0,14%
Indtjeningsvækst kvartal: 0,00%
Omsætningsvækst kvartal: 0,50%
Udbytte: 0,00%
*Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret

Hvad taler for ?
Kan øge produktionskapacitet uden store investeringer, hvis der kommer efterspørgsel.
Man har konstant købt op i sektoren og har gjort man har en omfattende distribution af fabrikker
Der er for få boliger i Europa i forhold til efterspørgslen, der betyder at man bare i Tyskland står og mangler 1 mio. boliger, tilsvarende muligheder er der i UK og Polen.
Krigen i Ukraine har medført en stor tilstrømning af mennesker, hvor en stor del ikke forventer at skulle tilbage, hvilket kan skubbe på efterspørgsel efter boliger.
Bundlinjen har været voldsomt forbedret via synergier fra de opkøb man er lykkedes med.
Man har implementere samme ERP system i koncernen, hvilket vil sikre yderligere synergier.
Omkostningerne vil blive styret stramt med fokus på at genere et positivt cashflow.
Man har konstant arbejdet med at optimere fabrikkerne, så de bliver mere effektive og bæredygtige
Som en af de største aktører på kernemarkederne, har man skala fordele.
Energimængden man anvender er ikke voldsom da produktionen kun kræver 180 grader, hvor store dele af varmen genanvendes.
Har reduceret udgifterne betragteligt ved at afskedige 1/3 af de ansatte.
Fabriksnetværket er blevet tilpasset den vigende efterspørgsel. Fem fabrikker er blevet lukket, og produktionen flyttes til nærliggende og mere effektive fabrikker.
Polen har indført et låneprogram der har til formål at yde lavforrentede lån til personer under 45 år, som ikke ejer eller ikke tidligere har ejet en ejendom

Hvad taler imod ?
Cyklisk.
Høj inflation, højere rente og øget markedsusikkerhed førte til lavere efterspørgsel efter boligbyggeri.
Byggeansøgninger er kraftigt faldende.
Selskabets udfordring handler om en tilpasning af omkostningsbasen til en lavere aktivitet.
Varmekilden er naturgas der var har været meget svingende i priser og hvor man har haft en del udgifter i forbindelse med hedge. I Q1 blev der udgiftsført en ekstraordinær post på 95 mio. kr. som følge af førtidig afslutning af denne.
Lønomkostningerne i Polen stiger
Man er konstant pressede med at sende inflationsomkostningerne videre i et vigende marked.
Cashflow er påvirket negativt af lageropbygning
Nogle er utilfredse med ledelsen i forhold til kapitalallokeringen, hvor man mener investeringerne og aktietilbagekøb har lagt skævt i forholdt til at skabe aktionærværdi.
2023 var et overgangsår hvilket 2024 også ser ud til at blive uden trendskifte. Spørgsmålet er så, om der kommer flere af dem eller om man vender tilbage til en anderledes sund forretning.
Er steget +45% på 1 måned.
Omsætningsvækst målt i lokale valutaer forventes at variere fra -5 % til +5 % i 2024
Stor mængde gæld.

Holdning
Jeg har svært ved at se positive triggers på kort sigt med nulvækst i sigte, men man har fair prissat, og ens langsigtede udsigter er lovende i forhold til det underudbud der er boliger i kernemarkederne.
Skal købes når det ser svært ud så kan være fint niveau om end det ligner at man missede bunden.
Kommer der rentefald i Europa som jeg venter, så kommer der til at være noget latenstid, men herefter vil man så have en stærk forretningen er mine tanker.
Glimrende proxy for hvordan samfundet har det.
Ingen position