Markel Group er en global forsikrings- og investeringsvirksomhed
Deler den samme driftsstruktur som Berkshire Hathaway, hvor man bruger overskud fra forsikringsgarantier til at finansiere en investeringsportefølje.
Forretningsmodellen hvor man bliver betalt for at holde på kundernes penge.
Specialforsikringsvirksomhed er kernen i forretningen.
Forsikringen kan deles op i

• Specialty
• International
• Global Reinsurance.
  Tre indbyrdes afhængige motorer inden for forsikring, investeringer og Markel Ventures danner et system, der giver forskellige indkomststrømme.
  Har samlet et af de bredeste udvalg af værktøjer i branchen - forsikring, genforsikring, fronting og forsikringsrelaterede værdipapirer - for at imødekomme vores kunders mest komplekse risikostyringsbehov.
  Man spørger ikke sig selv, hvilken beslutning der passer til i dag. Man spørger, hvilken beslutning der kan træffes i dag for at opbygge virksomhedens langsigtede holdbarhed og rentabilitet for altid.
  Decentral tilgang. De rigtige personer er dem, der er tættest på sagen.
  Mangfoldig familie af virksomheder
  Evnen til effektivt at flytte kapital til de bedste ideer på tværs af virksomhederne
  Selskabet er en proxy for økonomien og aktiemarkederne.
  Lang Track Record med værdiskabelse,
  21.600 ansatte

Nøgletal
Kurs: 1581,06
Market Cap: 20.613B
P/E: 10,76
Forward P/E: 16,02
P/S: 1,24
P/B: 1,42
Enterprise value: 20.181B
Profit margin: 15,28%
Operating margin : 33,99%
Gæld/egenkapital : 23,63%
ROE: 17,08%
ROA: 4,05%
Indtjeningsvækst kvartal: 102,40%
Omsætningsvækst kvartal: 7,90%
Udbytte: 0,00%
*Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret

Hvad taler for ?
Q1 var finansielt monster med vækst i driftsomsætning og driftsindtægt på henholdsvis 23% og 77% primært drevet af investeringsmotoren.
Forsikring voksede i Q1 +9% primært via stigning i præmieindtægter drevet af vækst i nye forretninger og mere favorable priser på udvalgte brancher.
Betjener kunder ved pålideligt og rentabelt at tegne komplekse risici, der er svære at prissætte og man er meget beviste om at tage kalkulerede risici.
Langsigtet investering. Når en virksomhed slutter sig til selskabet, er der ingen intention om, at den nogensinde vil forlade den.
Aktietilbagekøbsprogram.
Attraktive marginer
Utroligt bredde i investeringer gennem Ventures lige fra selskaber der sælger potte planter, til selskaber der sælger kraner til de helt tunge løft.
Alt handler om Compounding.
Nettoinvesteringsindtægter er steget på grund af højere renter.
Gælden er dækket af kontanter, så man har en meget stærk finansiel position.

Hvad taler imod ?
Combined Ratio i forsikringssektoren på 95.2% er for mig en dårlig joke.
Forsikringsudgiftsstruktur er høj.
Har været udfordret i forhold til at købe virksomheder af høj kvalitet til attraktive priser.
Kompleks finansiel konstruktion.
Berkshire Hathaway droppede selskabet i 2023
GAAP kræver de medtager urealiserede gevinster og tab på aktier i nettoindkomsten der kan føre til kortsigtet volatilitet i omsætning og driftsindtægter, der midlertidigt skjuler det underliggende driftsresultat.
Man er eksponeret mod naturkatastrofer.

Holdning
I øjeblikket er jeg lidt lunken ved at Investing og Ventures klarede sig ret godt, men hvor Insurance hænger alvorligt i bremsen.
Der er ikke meget ved at have en model hvor forsikringen finansierer investeringerne, hvis forsikringen ikke fungerer.
De har en helt unikt kompetence i forhold til at forsikre de ting der er så komplicerede at det er tæt på umuligt at beregne risikoen på.
Et selskab som lige nu performer finansielt.
De økonomiske resultater er mest meningsfulde målt over længere perioder, så lad være at investere baseret på enkelt kvartaler.
Har tidligere været investor, men lige nu jeg i tvivl om prissætningen er rigtig.
Ingen position