Bristol Myers Squibb er en global biofarmaceutisk virksomhed med et hav af produkter, hvor fokus er på Onkologi, Hæmatologi & Kardiovaskulær
Stigende tilstedeværelse i Immunologi & Neurovidenskab
Et selskab som var det eneste firma i 2021 med 3 produkter i top 10 sælgende produkter worldwide.
Var meget aktive på M&A fronten i slutningen af 2023 hvor man kastede 24 mia. efter 3 selskaber.
RayzeBio - Radiofarmaterapi på sent stadium, RYZ101, der fungerer som en 'kanonkugle' til at dræbe kræftceller ved at levere radioaktive partikler til tumorvævet eller tumorassocierede celler.
Karuna Therapeutics - Antipsykotisk behandling KarXT (xanomelin-trospium) der afventer godkendelse for skizofreni. KarXT forventes at kunne et topsalg på mellem USD 6-7 mia.
Mirati Therapeutics - Lungekræftmidlet Krazati (adagrasib) der forventes at generere USD 1.3 mia i 2029 til onkologiporteføljen.
Skuffede tidligere markedet ved at sætte et salgsmål for nye lægemidler på USD 10 mia. i 2026 i stedet for på salgsmålet på USD 10-13 mia. i 2025.
Fokus i 2024 er på eksekveringen og så få accelleret de muligheder for forbedrer væksteprofilen fra 2025 og frem
Kommer med Q1 2024 resultater 25. April 2024
32.200 ansatte

Nøgletal
Kurs: 48,71
Market Cap: 99.113B
P/E: 12,62
Forward P/E: 6,96
P/S: 2,20
P/B: 3,42
Enterprise value: 130.815B
Profit margin: 17,83%
Operating margin : 0,00%
ROE: 26,72%
ROA: 0,00%
Indtjeningsvækst kvartal: -8,70%
Omsætningsvækst kvartal: 0,60%
Udbytte: 4,93%
*Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret

Hvad taler for ?
Har en attraktiv pipelines med 33 fase 1 forsøg, 25 fase 2 forsøg, 34 fase 3 forsøg
Pipeline forventes at kunne give mulighed for at levere på 10 indikationer om året
Kræftlægemidlet Opdivo voksede +9% y/y efter at fået udviklet med flere områder, hvor det kan anvendes.
Reblozyl, Opdualag, Breyanzi, Camzyos, Sotyktu viser alle voldsomme vækstrater på mindst +61%
Attraktivt cashflow der aktivt bliver til opkøb af mindre spillere samtidig med tilbagebetaling af gæld, udbytte og tilbagekøb.
Fornuftigt udbytte. Payout ratio er dog voldsomt stigende i takt med at forretningen stagnerer.
Attraktiv prissætning for en blue-chip selskab
Differentierede platforme med betydeligt potentiale
Rentabel forretning
Stort fokus på aktionærerne, og virker til at man har et godt ledelsesteam, på trods af man kan diskutere om man har sovet i timen.
Centrum for det innovative celleterapi økosystem
Sotyktu er en vigtig vækstdriver til at etablere lederskab inden for immunologi
Genetablering af neurovidenskab på tværs af en bred vifte af tilstande med væsentligt udækket behov
2024 bliver også år med at hav af vigtige pipeline-milepæle
Afbryder programmer med lavere værdi for at accellere dem med højere værdi

Hvad taler imod ?
Mest af alt kendt for at stå over for en patentkløft.
2023 viste et fald i omsætningen på -2% y/y
Revlimid løb af patent i 2022 og man ser hvordan det hæmmer forretningen at generikerne er kommet til. I 2021 stod det for USD 12.9 mia. salg, hvor det i 2023 generede under halvdelen.
Eliquis der tegner sig for 24% af salget løber af patent i 2026. Der forventes at salget vil falde -75% frem mod 2029.
Kræftlægemidlet Opdivo der står for 20% af salget i løber af patent i 2028,
Har vokset sin langsigtede gæld betydeligt over de senere år i forbindelse med opkøb for at gardere sig mod patentkløften.
Pipeline består primært af kendte stoffer på nye områder
Der er muligheder, men hvis det er noget stabilt langsigtet man jagter, så er det forkert firma da man skal finde nye veje
Presses af Inflation Reduction Act, hvor der er planlagt prisforhandlinger om de 2 lægemidler EliQuis og Farxiga
Stor over for at skulle integrere de 3 seneste opkøbte selskaber på 1 gang.
Forventede årlige vækstrater på mellem 5-7% frem mod 2028
Stadig mere intens konkurrencedygtigt miljø
Handlekraftighed i forbindelse med de mange opkøb i slutningen af 2023 er tvetydigt signal, da det også signalerer skuffende pipeline og dermed sætter tvivl i casen.
Vil man forsætte med at handle og etablere yderligere gæld i 2024 ?
Hvis man ser på de mere negative analytikere i markedet, så forventer de ingen vækst over de kommende 3 år.
Faldet 34% seneste år.

Holdning
Casen handler på at man har en legacy portefølje som via cash flow skal betale for udviklingen af den pipeline der skal tegne selskabet det næste årti.
Føler mig overbevist om det er en case som markedet undervurderer pga. alt det usikkerhed der er i casen, og det kunne godt være en position jeg valgte til, hvis der kom et stort dyk i markedet.
Hvis man har et kortere perspektiv forstår jeg ikke hvad man skal i selskabet.
Det er et af de selskaber med flest midler i senfase eller under godkendelse, der kan dog godt tage flere år før det udspiller sig fuldt ud.
Forbedrer de 3 opkøb forventningerne markant, eller er der bare et spørgsmål om de er nødvendige for bare at opfylde eksisterende ?
Ingen position