On Holding AG udvikler og distribuerer sportsprodukter over hele verden. De tilbyder atletisk fodtøj, tøj og tilbehør.
Sælger gennem uafhængige forhandlere og distributører, online og butikker.
Grundlagt på en ny (i 2010) patenteret dæmpningsteknologi i løbesko kaldet CloudTec.
Grundlæggerledet og iværksætterkultur
De fem partnere leder virksomheden i samarbejde, hvor hver partner har en missioner, der bidrager til både den operationelle og langsigtede succes.
Introduceret de første fuldt genanvendelige sko, der kun er tilgængelige med abonnement.
Har udviklet en superskum - Helion - der er en af kernerne i produkterne.
Har en række vigtige patenter i forhold til de anvendte teknologier.
Klart bæredygtigt fokus, hvor man gør meget ud af at at inkorporere bæredygtige råvarer i produkterne.
Ejer eller driver ikke nogen produktionsfaciliteter. Alt fodtøjet er produceret i Vietnam.
Dream On-vision for 2026, hvor man vil fordoble sit forventede for hele 2023 og øge sin justerede EBITDA-margin til 18%+
60+ lande
+17 mio. solgte produkter.
1700+ ansatte.

Nøgletal
Kurs: 28,02
Market Cap: 8.914B
P/E: 100,07
Forward P/E: 33,36
P/S: 5,21
P/B: 8,17
Enterprise value: 8.88B
Profit margin: 4,67%
Operating margin : 12,03%
ROE: 7,78%
ROA: 5,95%
Indtjeningsvækst kvartal: 180,90%
Omsætningsvækst kvartal: 46,50%
Udbytte: 0,00%
*Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret

Hvad taler for ?
Premium produkt der gør man sælger en meget stor del af sine sko til fuld pris.
Eksterme vækstrater og skoene er meget hypet lige nu.
Gigantisk TAM der efterlade plads til mange aktører.
Sportstøjsmode er stadig meget anvendt, og jeg oplever at mange skifter fra klassiske sko, til sportsko der giver meget mere komfort.
Fokus på livstil gør at folk gør meget ud af også at promoverer dette uden for træningscentrene gennem deres sko og påklædning.
Roger Federer er både investor, og en stor promoter for branded. Han var en af årsagerne til at mærket pludselig oplevede voldsomme vækstrater. I dag har en skoserie der er lavet i samarbejde med ham.
Løb tæller som arbejde i organisationen og foregår ofte i prototyper, så man har en hel organisation med samme fokus og lysten til at styrke branded.
Ry for at være gode overall sko.
43 % af deres ehandelskunder har allerede købt to eller flere varer.
Specialistimage separerer dem fra de store brands indtil videre.
God penetration hos kvinderne, som er den gruppe der vækster mest inden for sektoren.
Spændende tankegang med sko på abb.
Globalt fællesskab af hardcore løbere, der er loyale kunder men også vigtige allierede i forbindelse med udbredelse af brandet.
Net promotor score på 66, hvilket i kategorien er meget højt. Det er dobbelt så højt som mærker som Nike og Adidas.
Q3 2023 viste +46.5% stigning i omsætningen y/y og en stigende bruttomargin der nu er på sit højeste siden børsnoteringen.

Hvad taler imod ?
Makro hæmmer forbrugernes rådighedsbeløb til at købe dyre sko.
Trendbaserede forbrugere
Høj værdisætning, dog på ingen måder hvis de forsætter vækstraterne.
Der er mange store brands man konkurrerer med der har kæmpe marketingsbudgetter, logistik og partneraftaler.
Det er svært at brede forretningen ud over andre kategorier, uden at man taber en del af ens løbespecialist image.
Alle produkter leveres af 3. parts leverandører.
Har øget udgifterne til lagerlokationer for ikke at ende i problemer vi tidligere har set med forsyningskæderne.
Der dukker hele tiden nye spændende brands op, med hver deres tilgang. Det er virkelig et meget konkurrencepræget marked.

Holdning
Jeg er fristet. Måske mest for at få prøvet skoene, da jeg slider sko ekstremt hurtigt op, men også til investeringsdelen, hvor en fungerende trend i et stor TAM kan udgøre en meget lukrativ kombination.
Det store springende punkt for mig er det at det en trendsbaseret forretning, det vil jeg altid have det lidt svært ved.
Selvom engroshandel er afgørende for virksomheden i dag er DTC helt sikkert vigtigt at fokusere på, da det er her de høje margins ligger og skalerbarheden.
Ingen position