NOTE er en produktionspartner/kontraktelektronikfabrikant (EMS partner) der anvendes til fremstilling af elektronikbaserede produkter, der tilbyder af tage sig af hele produktcyklusen fra predesign til service og reklamationer.
Virksomheden opererer hovedsageligt i de nordiske lande, Baltikum, Asien og Europa.
Forretningen er opdelt i fire segmenter, Industrial, Communication, Medtech and Greentec
Fabrikker beliggende i Sverige, Finland, England, Estland og Kina
Vækstorienteret selskab, der er stærkt forankret i Nordeuropa.
Købte i januar 2023 grunden hvor NOTE Torsby idag producerer. Købet omfatter 54.000 m2 grund som vil muliggøre en udvidelse på sigt. Pris SEK 41.5 mio.
De sidste tre år har NOTE opnået organisk vækst (CAGR) på 20 %
Mål om et salg på SEK 5 mia. i 2025
1.500 ansatte
Kommer med Q3 rapport 17. oktober 2023

Nøgletal
Kurs: 169,10
Market Cap: 4.901B
P/E: 15,89
Forward P/E: 0,00
P/S: 1,20
P/B: 3,78
Enterprise value: 5.619B
Profit margin: 7,40%
Operating margin : 9,90%
ROE: 26,98%
ROA: 9,33%
Indtjeningsvækst kvartal: 34,90%
Omsætningsvækst kvartal: 20,00%
Udbytte: 0,00%
*Nøgletal stammer fra Yahoo Finance og er ikke blevet revideret

Hvad taler for ?
Thomas Tang - Medium invest darling. Første gang jeg hørte ham anbefale den, er den steget 500% siden.
Underleverandør til mange spændende sektorer som lade standere og smartbelysning
I forhold til forsyningskæder forudser jeg at flere europæiske kunder vil foretrække dem
ESG og længden af transporteruter vil også være fordel
Bred kundeportefølje gør at man har kunnet vækste selvom nogle kunder er gået i stå.
Opkøbte Dynamic Precision Solutions AB i 2022 der styrker positionen inden for medtech og industri
Man er i en klar ekspansionsfase hvor der ligger mange partnerskaber og venter
En af de hurtigst voksende virksomheder i sektoren, hvor fokus har været på kvaliteten og leverancen, hvilket har sikret en ledende position
Man vurderer at på trods af usikkerheden i det global markedet, så er man god positioneret til at nå de langsigtede mål for vækst, lønsomhed og bæredygtighed
H1 2023 har vist salgsvækst på +24%. Den organiske vækst var 10%.
Opkøbte i April 2023 den bulgarske virksomhed ATM Electronics OOD der tilføjer en omkostningseffektiv fremstillingsmulighed. Driftmargin 8%
Opkøbte i Juli 2023 DVR Ltd. i UK. Forretningsmodel og driftmargin der minder meget om NOTE. Man forventer høj vækst på det britiske marked.
En af de faste kunder har øget efterspørgsel markant, og er gået fra et salg på SEK 50 mio. til SEK 200+ mio.
Vækstforventningerne til den europæiske EMS sektor er på omkring 7 % frem til 2030.
På trods af en mere udfordrende cyklisk fase oplever man stadig høj efterspørgsel
Det ligner at man har fået bedre styr på pengestrømmene igen og H1 viste positiv driftslikviditet
Forbedrede forhold på materiale markedet betyder, at kunderne ikke behøver at afgive ordrer med så lange tidslinjer.

Hvad taler imod ?
Meget er allerede er indregnet i prisen
Der har været lageropbygning hos kunderne der gør at man nu reducerer lagrene i stedet, der fjerner efterspørgsel.
Cyklisk
Margins er i underkanten af hvad der er attraktivt
Oplever nedgang i ordreindtaget og generelt opbremsning.
Er faldet 27% de seneste 6 måneder.
En række kritiske komponenter er stadig genstand for større forsyningsafbrydelser, selvom der er klare indikationer på, at gennemløbstiden for de fleste elektroniske komponenter er reduceret
Kapitalbinding i varelageret er steget der sammen med finansiering af vækst havde sat pengestrømmene under pres.

Holdning
Cyklus gør at jeg ikke kan finde plads til dem i porteføljen.
Tænker umildbart ikke at det er en virksomhed der kan blive med de vækstrater, når der underliggende marked kun vokser halvdelen.
Omvendt så har jeg indtil nu taget fejl.
Ingen position