Henkel er en globalt opererende tysk koncern med varemærker og teknologi inden for 2 forretningsområder der hver står for 50% af omsætningen.
Inden for Adhesive Technologies er man den globale leder på klæbemiddel, tætningsmidler, overfladebehandlinger
Consumer Brand står for produkter til vask og rengøring tøjvaskemidler, opvask, rengøringsmidler samt produkter til hår, krop, hud og oral.
Kendte brands som Loctite, Persil og Schwarzkopf.
Ifølge dem selv er den en velafbalanceret og diversificeret portefølje og deres resultater kunne godt tyde på de har ret.
Tydeligt bæredygtighed fokus forbundet med innovation og effektivitet. Har holdningen at man er forpligtet til at levere løsninger og produkter, der skaber mere værdi med færre ressourcer langs hele værdikæden
52.000 ansatte
Kommer med H1 2023 resultater i dag 10. August

Nøgletal
Kurs: 69,06
Market Cap: 27.429B
P/E: 23,57
Forward P/E: 15,31
P/S: 1,22
P/B: 1,45
Enterprise value: 31.351B
Profit margin: 5,62%
Operating margin : 8,81%
ROE: 6,28%
ROA: 3,75%
Indtjeningsvækst kvartal: 20,00%
Omsætningsvækst kvartal: 13,30%
Udbytte: 2,66%

Hvad taler for ?
Klassisk valuecase med udbyttebetaling på 2.66%
Q1 2023 viste organisk vækst på +6,6% med salgsvækst i begge forretningsben. Adhesive Technologies +6.8% og Consumer Brands +7.0%.
Europa-regionen var +4,2%. IMEA-regionen +27,8%. Nordamerika-regionen +7,1% procent. Latinamerika +17,6%. Asien-Stillehavsregionen -4,8%.
Stigningerne er drevet af 2 cifrede prisstigninger, med en lavere volumen.
Har fået samlet Laundry & Home Care og Beauty Care til en fælles Consumer Brands-forretning. Den kombinerede enhed vil tilbyde en bredere base for at optimere porteføljen mere konsekvent og vil fremme forretningen til en højere vækst- og marginprofil.
Styrker også sin portefølje yderligere gennem opkøb. I juli 2022 blev købet af Shiseidos Hair Professional-forretning i Asien-Stillehavsregionen afsluttet
Ved siden af innovation og bæredygtighed har Henkel defineret digitalisering som en vigtig løftestang til at styrke sin konkurrenceevne.
I april 2022 besluttede Henkel at forlade sine forretningsaktiviteter i Rusland og Hviderusland, og det er nu effektueret i Q1 2023. Man havde været til stede i 30+ år og beskæftigede omkring 2.500 menneske, så det er en solidt del af forretningen der kommer til at mangle.
Porteføljeoptimeringstiltag betyder at man nu fokuserer på produkter, hvor der er er større margins til stede.
Stærk finansiel situation med en lille gældsandel.

Hvad taler imod ?
Indtjening har været påvirket af drastiske stigninger i inputomkostninger hvilket har kostet på bundlinjen, men hvor det tidligere ikke lykkedes at sende udgifterne ud til forbrugerne ser dette ud til at lykkes nu.
Eurozonen ser ud til at være et svært marked over de kommende år.
Man forventer kun en organisk salgsvækst på mellem 1-3%
Volumentendenserne er negative.
De negative elementer der virkelig kan trække virksomheden ned er uden for egen indflydelse, i form af makromiljøet og omkostningsinflationen.
Beauty Care er et udfordret område, hvor man havde negativ organisk vækst på -0,5% i 2022
På forbrugersiden konkurrerer Henkel man med andre større spillere, så prisstigninger er svært hvis resten af sektoren ikke også følger med.
Meget stort udsving i forventet EPS.
Mange af sektorerne man opererer i forventer kun 3-5% vækstrater over de kommende år.
Hvis man ikke kan vækste, så bliver det svært at fastholde multiplerne over for investorerne.

Holdning
Rentabilitet og afkastet har været udfordret i løbet af de sidste par år, men jeg tror også at det betyder når engang der styr på omkostningsinflationen, så er det en attraktiv investeringscase.
Jeg tror vi vil se om nogle år at margins er forbedret 40%
Tror det er en udmærket investering i nuværende niveau hvis man tror på bedring i margins, men ikke attraktivt nok for mig til at tage en position.

Har I defensive forbruger aktier i jeres portefølje, og hvilke ?