Ligeså længe jeg kan mindes har det svenske boligmarked givet de store svenske banker medvind. Det er måske ved at vende, i det mindste kortsigtet

Nordea præstererede i 1. kvartal 2023 det bedste kvartalsregnskab i mands minde målt som egenkapitalforrentning. Den blev på 17,1 %

Dermed placerer Nordea sig i den øverste ende og på allerøverste hylde sammenlignet med de banker som Nordea gerne vil sammenligne sig med. Tallene fremgår af figur 1

Det gode regnskab har dog ikke forplantet sig i aktiekursudviklingen, som det fremgår af figur 3 - bemærk venligst, at aktiekursen ikke er korrigeret for udbytte.

Årsagerne er mange: 1)Frygt for konkunkturforløb 2)svensk økonomi er under pres 3)inflation 4)svækket SEK 5)generelle bankaktiefald 6)amerikanske banker som krakker + Credit Suisse, m.v.

Der er dog i tillæg til ovenstående formentlig også endnu en faktor, som er en udfordring

Det svenske boligmarked er markant under pres for første gang siden finanskrisen

Før finanskrisen skal vi tilbage til 1992, EMS sammenbruddet og tiden hvor bl.a. Nordbanken måtte overtages for at finde rigtig længerevarende svaghed i de svenske boligpriser

I figur 2 fremgår kursudviklingen for Heimstaden og SBB - svenske ejendomsaktier

Kurserne er nærmest kollapset som en konsekvens af svækket økonomi, høj inflation, stigende renter og frygt for større nedtur i økonomien

Investorerne frygter formentlig en form for en dominoeffekt, hvor nogle af disse ejendomsselskaber har brug for økonomisk hjælp, som yderligere kan presse boligpriser og få bankerne til at tabsreserve i meget stor stil.
De svenske banker er ikke vant til at tabsreserve. De har generelt gode sikkerheder; har historisk ikke haft særlig store tab, og når de har dem, tager de tabene. Det er noget anderledes end det som vi kender fra Danmark

Bedste kvartalsregnskab, men investorer frygter domino effekt

Nordea er meget stærkt kapitaliseret og har netop rapporteret det bedste regnskab i mands minde. Alligevel frygter investorerne, at den økonomiske nedgang kan sætte sig i ejendomspriserne og give en negativ dominoeffekt.

Figur 1: Egenkapitalforrentning for udvalgte banker, 1. kvartal 2023

Kilde: Selskabernes kvartalsregnskaber