Sidste uge var endnu en af de gode af slagsen. Aktierne stiger, renterne forbliver nogenlunde i ro, og investorerne er naturligt i tvivl. Skal de springe på aktievognen nu?

De seneste uger har været særdeles gavmilde ved investorerne

Den opadgående tendens startede i juli efter at aktiekurserne bundede ud, foreløbig i hvert fald, måneden før.

Udgangspunkt var på den ene side økonomisk dårligt. Økonomien udvikler sig til det værre; forbrugerne er under pres; boligpriserne ligeså og der er udsigt til at en del flere renteforhøjelser vil følge den del fra især FED, som allerede er kommet. Forude venter et "varmt" efterår og måske en kold vinter, hvis russerne lukker for gassen.

På den anden side var/er der også formildende omstændigheder. Kursfald får altid investorer til at sælge og neddrosle, og større undersøgelser som eksempelvis Bank of Americas "fund manager survey" har på det seneste klart indikeret, at de store kursfald har fået investorerne til at reducere i deres risiko efter kursfald. Det er en af de stemningsbaserede indikatorer, som jeg altid bruger omvendt til at vurdere timing. Stor nedgang = stor nervøsitet = stor risikoreduktion = store muligheder for at luften er blevet renset.

Renterne er faldet fra toppen og i sidste uge fik håbet om at forbrugerprisstigningerne kan være ved at have toppet god næring, da de amerikanske forbrugerpriser for juli viste en uændret stigning fra juni.

Alt er ikke negativt i økonomien. Den stærke beskæftigelse får forbrugerne til at holde gang i økonomien, selv om høje priser og stigende inflation er en udfordring. Økonomien har det lidt som i en amerikansk actionfilm, hvor der bliver lavet en håndbremsevending. Forbrugerne trykker på speederen (drevet af den høje beskæftigelse), mens centralbankerne hiver i håndbremsen og fremtvinger en håndbremsevending.

Aktieinvestorerne er sædvanen tro løbet i forvejen. Bedst er det bl.a. gået for de teknologi selskaber, som har leveret nogenlunde indenfor skiven, og som investorerne føler sig komfortable med.

Samtidig har der generelt kunne spores en stigende risikovillighed i aktiemarkedet, og nogle aktier indenfor konsumentvarer og cyklisk forbrug har fået et comeback. Også de amerikanske banker er trukket med op.

Alt er dog ikke i grønt. De selskaber, som ikke leverer, får straks eksamensresultatet at vide i form af kursklø. I Danmark er det bl.a. gået ud over Simcorp og Netcompany med svage resultater og en usikker kommunikation og forventningsstyring.

Lysten til at købe følger aktiekurserne op og ned

I juni var lysten til at købe aktier lille. Det er helt naturligt efter den store nedtur. Humøret er blevet bedre på grund af faldende renter, fornuftige regnskaber og håb om at kunne skimte en inflationstop. Samtidig er oliepriserne trods alt faldet noget. Der er ikke udsigt til nogen fred i Ukraine de kommende uger og måneder, desværre, men derfor kan aktierne alligevel godt udvikle sig fornuftigt, som vi har set. Det er ikke kun nøgletal, men også ikke mindst stemningen hos investorerne, der driver udviklingen. Vi har endnu engang fået en påmindelse om, at vi MED SIKKERHED IKKE VED, hvornår risikolysten stiger markant og hurtigt eller går den anden vej. Vi ved kun at investorerne går i flok - op og ned. Når solen skinner, får flere lyst til at gå udenfor. Det samme gælder for aktieinvestorer

Bunden holder, men nedtursrisikoen er ikke ovre

Jeg tror fortsat på at vi har passeret aktiebunden, men det er ikke nogen garanti for at der ikke kan komme ny uro. Regnskabssæsonen er ved at være overstået, men måske kommer aktierne til at mangle positive brændstof og ny energi på vej ind i den normalt svære september måned.