Efterspørgslen efter transportydelser falder, siger investorerne - og så falder aktierne også!

De seneste år har det været ekstremt attraktivt at være investereret i selskaber som kunne transportere varer rundt i verden.

Containerskibe, fragtfly, lastbiler har været fyldt til bristepunktet og haft en meget høj kapacitetsudnyttelse

Samtidig har priserne på at få transporteret varerne været ekstremt høje. Udviklingen fremgår af nedenstående figur 2

Resultatet har været svulmende indtjening og aktiekurser

Nu vender den udvikling - siger aktieinvestorerne i hvert fald og det er der flere årsager til

Verden åbner for alvor op igen.

Mens verden har været nedlukket har forbrugerne skiftet deres forbrug fra services til produkter.

Det var ikke muligt at flyve, at komme til fodboldkampe, eller på restaurant. Derfor købte vi alle sammen flere fladskærme og flere brødristere

Disse varer skulle transporteres og det har gavnet transportselskaberne kronede dage.

Nu ændres det noget. Vi har ikke brug for flere fladskærme og brødristerne kan godt holde de næste år, og hvis ikke kan vi tage endnu en af dem som vi har købt i anvendelse

Onlinehandlen er også på vej tilbage til det mere langsigtede niveau. Der sælges lidt mere i butikker og lidt mindre online (end da onlinehandlen) var kunstigt boosted

Samtidig spiser den høje inflation af husholdningernes disponible indkomst

Stigende renter vil gøre det dyrere at finansiere sin bolig og få boligpriserne til at falde. Det vil trykke privatforbruget

Investorerne forudser, at det vi ser nu, er begyndelsen til en normalisering, der som minimum vil få udbud og efterspørgsel til at være balanceret indenfor transport

Altså under forudsætning af, at vi ikke løber ind i en så stor økonomisk svækkelse, at der i slutningen af 2022 og ind i 2023 bliver overkapacitet. I så fald vil priserne på transportydelser ikke kun falde meget, men meget drastisk ned til det langsigtede niveau korrigeret for at det er dyrere at få transporteret varer i dag på grund af høje brændstofpriser

Fra overophedning til underafkøling

Der er rigtig god grund til kortsigtet at være nervøs for aktiekursudviklingen for transportaktier. Ingen ved hvad kombination af "tilbage til det normale" + risikoen for en USA/Europa recession i kølvandet på markant rentestigninger vil betyde. Altså udover at priserne på at transportere formentlig vil give sig meget. Cocktaileffekten 1)Normalisering i online/offline handel 2)Ændring i forbrugssammensætningen mellem produkter/services 3)Risikoen for en recession kan blive ret betydelig. Hvis det sker kan de kommende 3-6 måneder bliver en aktiegyser for nogle af de selskaber som er følsomme overfor udviklingen. Aktiekurserne har i et vist omfang taget udgangspunkt i det scenarie og sædvanen tro været 4-6 måneder "tidligt" ude. Spørgsmålet er hvor markant udviklingen kommer til at blive?

Figur 1: Kursudvikling i Maersk, DSV, NTG, DFDS

Kilde: Nordnet