Referatet fra det seneste FED møde i march lader ikke nogen tvivl være tilbage. Den pengepolitiske stramning kommer som en hammer med stor kraft. Er investorerne tilstrækkelig godt forberedte på det?

"Minutes" fra FED mødet i marts lader ikke meget tilbage at tvivle på
FED kommer til at hæve renten massivt i flere dimensioner
Aktuelt ligger der i "renteviseren" = de såkaldte "dots", at FED vil hæve renten i alt 7x i 2022.
Det har indtil videre været holdningen, at de 7 forhøjelser ville være af 0,25 % i størrelse.
Det er ikke længere sikkert det forholder sig sådan. Nogen af dem kan blive en forhøjelse med 0,50 %
Ultimo året slutter FED funds således med 1,75 og måske helt op til 2,50 %
På marts mødet blev det også diskuteret og formentlig tæt på konkluderet, at den månedlige afvikling af FEDs balance vil være på ca. 95 mia.
For investorerne er der 2 forhold at holde øje med. Dels vil FED Funds - de helt korte renter stige markant
Samtidig er der en vis risiko for, at tilbagesalget af obligationer vil presse de lange obligationsrenter op på grund af FEDs salg
Det vil ikke nødvendigvis betyde en stærkt stejlende rentekurve, men sandsynligheden for en vis kurvestejling er ganske stor
Normalt sker en kurvestejling i en fase, hvor økonomien går fra lavere til højere vækst
Det modsatte vil formentlig ske denne gang. Høje energi og fødevarepriser er med til at presse inflationen op og udhuler forbrugernes købekraft. FED hæver altså markant renterne ind i en vækstsvækkelse.
Det amerikanske privatforbrug står for ca. 70 % af BNP. De kommende måneder vil forbrugerne mærke konsekvensen af stigende renter og at forbrugsvarer bliver meget dyrere. Det vil vækstmæssigt kunne mærkes.

Fra overophedning til underafkøling?

Det seneste år har der været fuld damp på den amerikanske økonomi. Det er der i og for sig stadig, men mod slutningen af året, vil vi se en helt anden vækstkadance. Risikoen er at FED strammer massivt ind i en vækstafmatning, som kan blive ganske markant. FED kan ikke gøre noget ved høje energipriser, men de kan og vil tæmme efterspørgslen.

Meget lavere containerrater til Maersk

På ugens første 3 dage er Maersk aktien faldet med næsten 15 %. Det skyldes frygten for at fragtmarkedet inden længe vil være i balance, som uundgåeligt vil betyde fragtrater "i balance". Et marked i balance vil være foreneligt med fragtrater, som formentlig - om 1 år ikke vil være markant højere end før Corona, hvor det kostede 1000-1500 USD at få flyttet containere rundt i verden. I mellemtiden har raterne være på himmelflugt og er det i princippet stadig. Skulle den amerikanske forbruger kapitulere, og økonomien ryge i recession, er en kortvarigt "undershooting" af raterne ikke urealistisk. Oveni kommer så risikoen for at forbruget vil "skifte indhold", hvor forbrugerne vil efterspørge færre brødristere og fladskærme med et større transportindhold og flere ydelser såsom tilskuere til fodboldkampe, teaterbesøg og spisning på restaurant med et noget mindre/lavt transportindhold. For Maersk investorerne er der god grund til at holde øje med udviklingen.