Teva har længe aktiemæssigt været "hjemsøgt" af opioid sagen

Udvalgte andre "aktører" i den henseende har indgået et forlig med de amerikanske myndigheder. Det gælder bl.a. Johnson & Johnson
Kommentar af Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet

Teva har ikke indgået forlig

Det er helt naturligt. Teva er en meget stor generisk producent, men de er formentlig i yderkanten af "de skyldige"

Teva har ikke, som andre, tilbudt store summer for at forlige sagen. Derimod har Teva i stor udstrækning tilbudt at levere afvænningsprodukter

Man kan ikke betale advokatregninger med produkter, og kontanter er et bedre forhandlingsmiddel, og samtidig har Teva ingen interesse i at lade sig presse til et forlig for noget, som de ikke har haft en stor rolle i

Teva har tidligere tilbudt afvænningsprodukter for 23 mia. USD samt kontanter for 250 mio. USD for deres "andel"

23 mia. USD lyder af meget, men den reelle kostpris er meget lavere og kun en brøkdel heraf.

Dels er beløbet opgjort til grossistpris før rabat (på sædvanligvis 70 %)

Dels vil den reelle påvirkning på EBITDA niveau være på lidt over marginen på 25 %.

·23 mia. svarer således til 23x0,3x0,25 = 1,725 mia. USD over 10 år. Det er 172,5 mio. USD per år i EBITDA og ca. 3 % af Tevas nuværende EBITDA

Det har ligget i luften, at det endelige forlig ikke ender sådan. Teva kommer til at betale mere kontant og mindre i produkter

Louisiana forlig godt udgangspunkt

I går meddelte Teva, at de har indgået et forlig i Louisiana, som koster dem 15 mio. USD kontant og samtidig skal de levere afvænningsprodukter for 3 mio. USD. Tidsrammen er 18 år. Louisiana har angiveligt relativt flere opioid tilfælde end deres indbyggertal tilsiger. Anslået vil en overførsel af Louisiana til hele USA så betyde, at Teva skal betale et sted mellem 500-750 mio. USD i kontanter og give afvænningsprodukter for 250-500 mio. USD. +/-. Teva skal altså betale mere kontant, over en længere periode (18 vs 10 år) og samtidig udgør "produktdelen" en ubetydelig størrelse. Retssagerne i Californien og New York kører formentlig videre uden forlig, ligesom det ikke er givet, at Louisiana forligt kommer til at danne præcedens for et nationalt forlig.

Hvis Louisiana kommer til at ligne USA, vil det fjerne en meget stor aktiesten i skoen for Kåre Schultz og de mange danske investorer, som har investeret i aktien. Teva steg en overgang med 7 % i går, men havde ved slutningen af dagen mistet halvdelen af den stigning. Investorerne er stadig i en vent og se modus, og tør ikke købe ind på forliget, før det ligger underskrevet på bordet. Til den tid er der så, i givet fald og under de rigtige forudsætninger, plads til en fordobling af aktiekursen. Den tid den glæde - måske