<![CDATA[Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget?]]>Vi er nok mange der meget frusterede over udviklingen i Alm. Brand aktienkursen. Kursen er nu faldt 35% siden sidste regnskab den 6 maj og 25% siden overtagelsen af Codan blev offentliggjort den 11. Juni. I samme periode er Tryg, Topdanmark og OMX 25 steget. Jeg havde koebt mig ind i aktien efter salget af banken og havde egentlig regnet med at det var en relativ sikker investering. De skulle bare sidde stille paa stolen ovre i Alm Brand og saa skulle den nok stige stille og roligt. Men saadan skulle det ikke gaa.

Det vaerste er dog jeg sidder fornemmelsen af at mange investorer naaede at saelge ud foer overtagelsen af Codan blev offentliggjort. Det ville forklare det lange konstante fald fra sidste regnskab den 6 maj frem til overtagelsen den 11 juni, som vi er mange der undrede os over. Forhandlinger omkring en overtagelse af den stoerrelse tager ofte maaneder, saa de kunne sagtens have foregaaet i hele maj maaned. Den 3 juni var der saa en afgoerende artikel i tidskriftet Inside Business Jeg har ikke laest artiklen (betalingsmur), men det fremgaaar klart fra overskriften at foreningen bag Alm. Brand har aendret vedtaegter der tillader dem at gaa under 50% ejerskab. En kritisk brik i puslespillet omkring overtagelsen af Codan. Tidskriftet skriver ogsaa klart at Alm. Brand goer sig klar til overtagelse af Codan. Jeg tror ikke nyheden blev bragt af de stoerre finansmedier og var derfor ikke kendt af de fleste investorer, men helt sikkert kendt indenfor branchen.

Link Preview Image
Alm. Brand gør klar til milliardopkøb af Codan - InsideBusiness

Ledelsen, bestyrelsen og baglandet bag landets tredjestørste forsikringsselskab, Alm. Brand, er fast besluttet på at deltage i slutspillet om at købe Danmarks fjerdestørste selskab, Codan. Det står helt klart på baggrund af materiale fra en ekstraordinær generalforsamling, hvoraf det fremgår, at ejerfonden Alm. Brand af 1792 f.m.b.a. har ændret vedtægter, således at man ikke længere...

favicon

InsideBusiness (ib.dk)

Den 7 juni foelger SEB saa op med at nedjustere Alm Brand fra saelg til hold og kursmaal fra 80 kr til 67kr. Jeg undrede mig meget over denne aendring da analytikeren Per Groenborg fra SEB i lang tid havde vaeret positiv paa aktien. Aendringen af anbefalingen kom ogsaa lang tid efter regnskabet hvilket heller ikke er normalt. Jeg har ikke laest analysen men jeg gaetter paa at den var en direkte reaktion paa artiklen i Inside Business, og saaledes en advarsel til SEBs kunder, ogsaa selvom jeg antager at SEB ikke kendte til salgsprisen paa 12,6 mia kr paa det tidspunkt. Aktien faldt da ogsaa 4% den dag. Et par dage efter blev overtagelsen offentliggjort med et yderligere fald paa 25% som foelge.

Jeg synes hele forloebet ser meget suspekt ud. En ting er om der noget der er sluppet ud fra forhandlingerne om overtagelsen og om nogen har handlet paa den information. Noget andet er om Alm Brand i det mindste skulle have informeret aktionaererne om den vedtaegtaendring som blev lavet i foreningen bag Alm Brand, der tillod at ejerandelen blev saenket under 50% og dermed aabnede op for koebet af Codan.

94630_Alm_Brand_PPT.pptx

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/topic/442791/glemte-alm-brand-at-fortaelle-os-nogetRSS for NodeSat, 04 Jul 2026 23:58:55 GMTThu, 24 Jun 2021 08:19:44 GMT60<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Fri, 20 Aug 2021 03:32:59 GMT]]>Alm. Brand: Rekordresultater skaber ingen aktionærværdi;

Just a moment...

favicon

(www.proinvestor.com)

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468148https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468148Fri, 20 Aug 2021 03:32:59 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Wed, 30 Jun 2021 16:46:01 GMT]]>Det er som jeg skriver en ren mavefornemmelse, udfra sagens stilling.

Se mit mere udførlige svar her:

Just a moment...

favicon

(www.proinvestor.com)

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468163https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468163Wed, 30 Jun 2021 16:46:01 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Wed, 30 Jun 2021 16:42:50 GMT]]>Ok, men stadig interessant hvor de 6 mia. kommer fra. Det vel ikke bare et tal ud af den blå luft. Så kommer det fra indre værdi eller er det ren mavefornemmelse

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468143https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468143Wed, 30 Jun 2021 16:42:50 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Wed, 30 Jun 2021 16:28:33 GMT]]>Det er mig som når frem til 6 mia, som du også kan se af min argumentation ovenfor. Kylebass var ikke enig, men det ændrer ikke det store om man sætter Codan til 6 mia eller 9 mia, hvis man samtidig sætter emissionskursen til 35, fremfor de 40 som jeg tror på.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468145https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468145Wed, 30 Jun 2021 16:28:33 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Tue, 29 Jun 2021 14:41:32 GMT]]>ha ha.... for f.. da. Hvis historien passer så sidder der en stor mand med røde ører. Snart job søgende måske 🙂

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468142https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468142Tue, 29 Jun 2021 14:41:32 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Mon, 28 Jun 2021 12:14:20 GMT]]>
Link Preview Image
Alm. Brand igangsætter undersøgelse om læk af fortrolige oplysninger

En person skulle have talt højt om Alm. Brands forestående køb af Codan under en overfart med Molslinjen, skriver en klummeskribent på Jyllands-Posten. Beskyldningerne får nu Alm. Brand til at igangsætte en undersøgelse. "Vi ser med største alvor på håndteringen af fortrolige oplysninger," lyder det.

favicon

(finanswatch.dk)

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468139https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468139Mon, 28 Jun 2021 12:14:20 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Mon, 28 Jun 2021 12:13:52 GMT]]>
Link Preview Image
I store, stærke forretningsfolk – I må lære at holde på en hemmelighed

Jeg kendte historien om Tvivlen på Lillebælt, men dette var det modsatte af den vægelsindede Christian II, thi dette var Storskryderen på Storebælt, som sgutte var i tvivl om noget som helst. Han ordnede verden per telefon og delte sine hemmeligheder med verden.

favicon

Jyllands-Posten (jyllands-posten.dk)

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468146https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468146Mon, 28 Jun 2021 12:13:52 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Mon, 28 Jun 2021 12:12:35 GMT]]>Der er åbenbart noget om snakken, iflg. JP.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468147https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468147Mon, 28 Jun 2021 12:12:35 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Mon, 28 Jun 2021 11:00:02 GMT]]>Ok. Det er en snu måde at regne det ud på. Men hvordan når de "simpelt" frem til de 6 mia. for Codan?

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468144https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468144Mon, 28 Jun 2021 11:00:02 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Sun, 27 Jun 2021 23:41:24 GMT]]>Du kan se af mine udregninger hvad konsekvensen er af at sætte Codan til 6 mia er, hvis der kan nytegnes til kurs 40. Det er en "fair value" kurs 39, hvilket også svarer til godt og vel 10% rabat på dagens markedskurs...
Læg dertil at jeg regner med at AlmB burde koste kurs 75, hvis ikke markedet regner med at ledelsen tager aktionæruvenlige beslutninger. Og så har du tabet på de 6 mia. kroner reflekteret i aktiekurserne.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468140https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468140Sun, 27 Jun 2021 23:41:24 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Sun, 27 Jun 2021 14:10:56 GMT]]>Kan man regne med nuværende kurs før tegn. retter kommer ud og det hele er faldet på plads med salg eller udnyttelse af dem?

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468141https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468141Sun, 27 Jun 2021 14:10:56 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Sun, 27 Jun 2021 14:03:56 GMT]]>Hvad er egentlig årsagen til faldet? Er det udelukkende pga. overprisen?

Jeg har lidt svært at ved at se din 6 mia. for Codan. Markedet ser ud til at være uenig med dig. Prisen var 12,6 mia. og AlmBrand falder 2,1 mia. Så Codans fair værdi må være 12,6-2,1 = 10,5 mia.

Derudover er der noget andet som ikke stemmer. Hvis udvanding bliver så voldsomt, hvorfor har CEO så købt for over 25 mio. kr. aktier efter faldet?
Så vil han jo komme til at udvande sig selv

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468137https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468137Sun, 27 Jun 2021 14:03:56 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Sat, 26 Jun 2021 17:17:06 GMT]]>Muligvis er jeg for hård ved AlmB, men hvis man tager din forudsætning med emissionskurs 35 og så istedet antager at Codan er 9 mia værd, så får man fair value på kurs 41 efter emissionen og fusionen.

Ikke den store forskel fra den kurs 39 som jeg regnede mig frem til med emission i 40 (optimistisk) og Codans fair value på 6 mia (nok pessimistisk - jeg er ikke fan af opkøb...)

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468138https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468138Sat, 26 Jun 2021 17:17:06 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Sat, 26 Jun 2021 11:46:36 GMT]]>Ja det er ikke nemt. Er man i aktier skal man følge med og forstå det. Siger ikke jeg gør det.
Har selv brændt nallerne på de her emmisioner for år tilbage.
I dag deltager jeg aldrig i dem... jeg sælger mine aktier før hvis muligt (rygter passer tit), ellers tegn. retter så snart jeg kan.

I dette tilfælde var der, som jeg husker, rygter i pressen om alm. brands køb. Jeg havde solgt hvis jeg havde haft nogen aktier.
Jeg har været alm. brand aktionær i mange mange år fra kurs under 10... men solgte de sidste i 2020.
Lidt tilfældigt må jeg indrømme, ellers havde jeg måske også stået med en klump nu.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468136https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468136Sat, 26 Jun 2021 11:46:36 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Sat, 26 Jun 2021 04:43:08 GMT]]>Jeg synes stadig du er hård. Der har pågået en proces over flere måneder med fuld adgang til Codans bøger. Gjensidige har angiveligt også været med i kapløbet et godt stykke op i mod de 12,6 mia. kr.
Dvs. Almb. må have en berettiget forventning om, at CR kan drives længere ned.

Selvfølgelig er 2020 positivt påvirket af Covid-19, men næppe i det omfang du nævner.

Synergierne svarer til ca. 11% af Codans præmieindtægter. Da Tryg overtog Alka var målet 14-15%. Det vil helt klart være dobbeltfunktioner der kan nedlægges.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468134https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468134Sat, 26 Jun 2021 04:43:08 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Sat, 26 Jun 2021 02:23:19 GMT]]>Mads Øvlisen fortalte engang at den måde en ceo kunne få størst udbytte var ved at køre firmaet næsten ned. Derefter kunne man få en masse optioner og lignende også "redde" firmaet. Først lykkedes det for Søren Boe Mortensen. Og nu gentager den nuværende ceo det nok.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468135https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468135Sat, 26 Jun 2021 02:23:19 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Fri, 25 Jun 2021 21:23:43 GMT]]>Det kan godt være at jeg er hård, når jeg mener at AlmB betaler dobbelt op for Codan.

Men jeg bygger det på:

  • Prisen er som sådan høj for den indtjening Codan har. Så vidt jeg kan læse så tjente Codans danske aktiviteter (dem som AlmB køber) 520 millioner i 2020. Med en købs pris på 12 mia kroner, så er vi langt over P/E 20 for det køb. I 2019 tabte Codan Danmark penge på de danske forsikrings forretninger.

  • Det er kun i 2020 at Codan havde en CR under 100, og 2020 er atypisk på grund af Covid, som holdt folk hjemme så de ikke lavede ulykker. Fremover så vil Codan have et CR på over 100, medmindre AlmB ændrer noget drastisk ved Codans forretning.

  • 600 mio i synergi gevinster tror jeg simpelthen ikke på.

  • Den eneste måde at AlmB kan få Codan til at tjene penge, det er at sørge for at det bliver lige så veldrevet som AlmBrand. Det vil typisk betyde rationaliseringer og stigende priser for forsikringskunderne.

  • For at få rationaliseringsgevinsterne, så vil det ikke være muligt at drive Codan videre som selvstændigt selskab. Altså så skal Codans kunder have et brev om at de nu er overgået til AlmBrand. Og langsomt så skal deres betingelser og priser svare til de eksisterende kunder i AlmBrand.
    Det vil få mange kunder til at overveje deres kundeforhold. AlmBrand kan meget vel tabe halvdelen af Codans kunder til Tryg og TopDanmark....

Samlet set så tror jeg at AlmBrand betaler 12 mia kroner for et selskab som kun er 6 mia kroner værd. Hvis du sammenligner omsætning og overskud på de to selskaber, så er det også svært at se at AlmBrand er 7 mia værd på børsen og at Codan skulle være næsten dobbelt så værdifuld.... Det er nok snarere sådan at Codan er halvt så meget værd som AlmBrand i fair value. Og hvis Almbrand burde være lidt over 11 mia kroner værd (kurs 75) hvis de ikke købte Codan, så burde Codan koste det halve......

Det er meget hurtige og løse betragtninger, men jeg tror ikke jeg tager helt fejl.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468133https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468133Fri, 25 Jun 2021 21:23:43 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Fri, 25 Jun 2021 18:56:51 GMT]]>Jeg tænker at tegningskursen vil være tættere på 35 end på 40 - garantibankerne har givet stillet krav om en vis margin.
Du er hård i dine antagelser:
Din fair værdi af Codan synes jeg er lav - mener du at Almb. har betalt en overpris på 100%?
Hvad med synergier. Jeg ville ikke regne alle 600 mio. ind fra dag 1, men 0 mio. kr. er en hård antagelse.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468129https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468129Fri, 25 Jun 2021 18:56:51 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Fri, 25 Jun 2021 15:10:50 GMT]]>Jeg vil mene at emissions kursen kommer til at ligge et sted mellem 35 og 40, hvis de skal have solgt deres nye aktier. Der skal godt nok sælges mange aktier for at finansiere 12 mia kroner, så det bliver med en betydelig rabat i forhold til dagskurs.

12 mia. til 40 kroner per aktie, giver det 300 mio nye aktier.

12 mia. til 35 kroner per aktie, giver 343 mio nye aktier.

Der er i dag 154 mio aktier i AlmBrand, så de nuværende aktionærer bliver kraftigt udvandet. De ender faktisk med 1/3 af selskabet eller derunder.

Hvis vi antager emissionskurs til 40 kroner, så vil der være 454 mio aktier bagefter.

Hvis man antager at Almb før opkøbet havde en fair pris på 75 kroner per aktie, og at den reelle værdi af Codan er 6 mia kroner, så får man:

Fair Værdi af oprindeligt AlmB: 75*154= 11,55 mia kroner.
Reel værdi af Codan: 6 mia.

Samlet ny værdi af AlmB: 17,55 mia kroner.
Antal aktier 454 mio aktier, så efter kursen med ovenstående antagelser bør være: 39.

Hvis jeg skal købe mig ind i det nye projekt, så skal jeg have mindst 20% rabat på "fair" kurs. Hvilket betyder at jeg nok først begynder at kigge på at købe aktier i selskabet lige omkring kurs 30.

Resten af konklusionerne lader jeg være op til jer.

Herunder om I mener at jeg er for hård/for blød i mine antagelser.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468131https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468131Fri, 25 Jun 2021 15:10:50 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Fri, 25 Jun 2021 14:55:22 GMT]]>Det er rent gætteri. Nogle gange tjener man på at bruge tegningsretterne. Andre gange er det bedst at sælge dem. Helt uforudsigeligt hvordan markedet reagerer.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468127https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468127Fri, 25 Jun 2021 14:55:22 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Fri, 25 Jun 2021 11:31:24 GMT]]>Er der nogle som har et bud på, at hvis man sælger disse tegningsrettigheder, vil salget af disse da overstige et evt kursfald i forbindelse med emissionen.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468128https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468128Fri, 25 Jun 2021 11:31:24 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Fri, 25 Jun 2021 03:34:57 GMT]]>Ved aktuel kurs vil du få tegningsret til at købe nye aktier for 150-160.000 kr. hvis du i dag har aktier for 100.000 kr.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468125https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468125Fri, 25 Jun 2021 03:34:57 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Fri, 25 Jun 2021 02:41:47 GMT]]>Er der nogle, der har et kvalificeret bud på, hvor mange ekstra aktier, der skal udstedes?

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468124https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468124Fri, 25 Jun 2021 02:41:47 GMT<![CDATA[Reply to Glemte Alm. Brand at fortaelle os noget? on Thu, 24 Jun 2021 22:59:03 GMT]]>Det er altid nemmere at skyde skylden for ens egne forsømmelser over på andre, end selv at acceptere at man har sovet i timen.

]]>https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468123https://dev.proinvestor.com/forum/post/9468123Thu, 24 Jun 2021 22:59:03 GMT