(www.privataaffarer.se)

Ahlsell blev tilbagekøbt fra børsen af 'private equity' (CVC). Ahlsell/CVC er en mulig køber af A&O.

Idag kan man også sammenligne A&O med svenske BHG (Bygghemma, Byghjemme...), eftersom 21 % af salget er B2C, som desuden øger. BHG har en meget høj vurdering.

• Attraktiv värdering EV/EBIT 10 på Börsveckans prognos för 2021.

• Stark balansräkning med dolda världen "byggnader upptagna till 661 MDKK i balansräkningen, bestående av 28 butiker och centrallagren i Horsens och Alberslund."
  "dessa är förstås värda bra mycket mer än bokfört värde där blott anskaffningsvärdet uppgår till 843 MDKK."

• Offensiva satsningar "dygnet runt access" för alla kunder under 2021 i alla butiker. 400.000 produkter i lager.

• Den organiska tillväxten kompletteras med löpande förvärv.

• Skulle kunna komma bud på bolaget.

På trods af at A&O vaekser hurtigere end andre ('old school') grossister, så vurderes gevinsten lavere (lavere PE-tal). Det er helt urimelig.

Den polske elgrossisten TIM SA er en A&O-klon og med TIM-vurdering skulle A&O, ifølge mine beregninger, kunne koste 1265 DKK (et minimum).

A&O og TIM:

1. har høj vaekst (A&O +26,8 % i Q1-21, TIM +21,5 %)
2. har B2B + B2C
3. vinder e-handelspriser
4. har høj automatisering

I Polen virker det som at aktiemarkedet nu har indsæt at TIM SA skal vurderes højere (Fra PLN 19 til PLN 31 siden jeg kiggede i marts!). Da skal man også tage hensyn til at aktiebørsen i Polen generelt er lavt vurdered (lave PE-tal) og aktiebørsen i Danmark det modsatte.

Hvornår sker detsamme med A&O i Danmark?

https://en.timsa.pl/

https://www.aptocapital.com/wp-content/uploads/2021/05/Analyse-Brdr-AO-Johansen-Maj2021.pdf

I januar 2020:

"Det danska grossistbolaget A&O Johansen tilldelas en köprekommendation med dolda värden i balansräkningen. Köprekommendationen kan hotas om det sker en "rejäl inbromsning i byggandet."

Idag (Börsveckan nr 20):

Köp: A&O Johansen, Itab, Nobia
Avvakta: Biovica, Fagerhult, Semcon

https://borsveckan.se/

Hvis A&O var på Stockholmsbørsen hade aktien kostet mindst 50 % mer. Før eller senere kommer en tilpasning at ske, eftersom PE-talet er alt for lavt (også Solars) i sammen-ligning med andre VVS- og elgrossister, som desuden er mindre innovative end A&O. Det er med andre ord ikke svenskerne, som vurderer grossister for højt uden danskerne, som vurderer grossister for lavt. Kedelige men historisk er de bedste grossisterne stabile 'cash cows' (A&O nu imidlertid en 'star').

https://www.danskerhverv.dk/e-handelsprisen/finalister-2021/
https://da.wikipedia.org/wiki/Bostonmatricen

Desuden; salg per ansat +20 % (!) i Q1-21 i sammenligning med Q1-20.

A&O Johansen - muligvis 6,3 MDKK salg per ansat 2021
Sanistål - 2,64 MDKK salg per ansat 2020

Svært at oversætte PDF fil.

.

.

8. Alphabet (Google)

.

10. Nordens billigste aktie

https://www.mandatumlife.fi/globalassets/sijoituskohteet_uusi/muut-sijoituskohdesivut/fim-ja-eq/eq_varainhoitosalkkukuukausikatsaus.pdf

17 May
Payment of extraordinary dividend"

Solar Investor - announcements - reports - financial calendar

Get information about Solar’s share, our annual and quarterly reports and financial news as well as our Investor Relations contact and share information.

(www.solar.eu)

Det er svaert at forstå hvorfor.

Installatører og grossister udvikles begge med markedet, men grossister har större muligheder for at øge salg per ansat genom at benytte digitalisering og automatisering. Desuden har de danske grossisterne sikrere balancer.

Salg per ansat Q1-21 vs Q1-20:

Bravida -2,4 %
Instalco -8,1 %
A&O Johansen +20,0 %
Solar A/S +4,1 %

Da skal man vide at Solar A/S genom 'Better Business'-projektet bevidst minskede salget for at øge marginerne.

Sandsynligvis burde installatører og grossister ha detsamme PE-tal (muligvis 16-17, højere hvis høj vaekst=A&O) så Bravida og Instalco er overvurderede og A&O Johansen og Solar A/S undervurderede, enligt mig.

https://www.fergusonplc.com/en/investors-and-media/news/financial-news/2021/results-for-the-half-year-ended-january-31-2021.html

Det findes ikke så mange andere 'peers' på börser at sammenligne med.

Svenske Malmbergs Elektriska vurderes til PE=16-17 på trods af dårlig salgsudvikling, danske Sanistål viser sandsynligvis stadigvaek minus og i Polen, som er en lavvurdered börs (politiske årsager m m), findes TIM og Grodno, som på trods af dette vurderes til höjere PE-tal end A&O.

Vurderingen af Solar A/S og A&O Johansen er fra en international synsvinkel fejl og meget fejl.

Et lavt PE (2021)=18 betyder ca 1.500 DKK for A&O istedet for 950 DKK. 'Fair value' er 1.446 DKK, enligt Apto Capital.

https://www.aptocapital.com/wp-content/uploads/2021/05/Analyse-Brdr-AO-Johansen-Maj2021.pdf

For Solar A/S betyder PE (2021)=15,5 sandsynligvis en kurs på 698 DKK (713 inklusive ekstraudbytte).

Hvis Carnegies höje target (795 DKK) er på 1-2 års sikt, så har Carnegies analytiker muligvis ret, eftersom Solar A/S burde ha kostet ca 700 DKK allerede igår hvis man sammenligner PE-tal med 'peers'.

"Electrification has the potential to SUPERCHARGE Solar's business"
(and Rexel's and Wesco's)

410 Gone

(www.rexel.com)

Rexel er efter Ørsted, men før Vestas og indenfor et par år kan også Solar A/S vare blandt de mest holdbare selskaber i hele verden.

2021 Global 100 ranking | Corporate Knights

Which companies earned a spot on Corporate Knights' index of the world's most sustainable corporations?

Corporate Knights (www.corporateknights.com)

(www.solar.eu)

Home - Solar Polaris

Solar Polaris er en dansk solcelle EPC, som kan hjælpe dig med dit solcelleprojekt på mark, tag eller facade.

Solar Polaris (solarpolaris.dk)

Head of EV100, Sandra Roling, says "We are delighted to have Solar join EV100. Their business is already based around the green transition, so this is an obvious next step for them as an organisation."

“When we decide to join EV100, which is part of the international NGO Climate Group, it’s because we want to compare ourselves to an international bench mark."

“Our customers are increasingly involved in green projects, implementing climate and energy solutions like heat pumps, EV chargers and solar panels. We collaborate with a range of the top suppliers and offer an EV charger monitorage platform called Spirii in Denmark, so EV is a great business potential to Solar”.

(www.solar.eu)

Det er åbenbart at Solar A/S har som ambition at nå samme status som Ørsted (CDP A), Rexel (CDP A-) og Vestas (CDP C, sandsynligvis grundet meget stål) og få holdbare fonder at investere. Wesco har C i CDP, så Solar A/S er sandsynligvis allerede foran Wesco i det totale holdbarhedsarbejdet (CDP er kun en parameter).

CDP: Solar is active signatory of UN's Global Compact

By signing up for UN's Global Compact, Solar has established a reporting system for activities relating to its 10 principles. See the latest figures.

(www.solar.eu)

"Earnings per diluted share of $0.87
Adjusted earnings per diluted share of $1.43

Raising 2021 outlook for adjusted earnings per diluted share to a range of $6.80 to $7.30"

404 Not Found

(wesco.investorroom.com)

Da blir det istedet PE (2021, adjusted)=14,6.

For Solar A/S betyder det ca 657 DKK (672 inklusive ekstraudbytte).

Sandsynligvis har SEB mest ret.