Der er da stigende omsætning og dækningsbidrag.

Af 2. halvårs regnskabet fremgår det de havde en "ebit" Margin på 20,7%. Men når disse udgifter er fratrukket så har de en RIGTIG EBIT på 10,2%. Når de så mener de når en "ebit" på 17% på helåret så er det altså nok ikke mere end omkring 8-9% RIGTIG EBIT. Det var det der var så meget ballade om efter Q1. At vestas har arbejdet med wet helt andet begreb for EBIT end alle andre.

MIF

Men forenklet handler det om, at de sidste betalinger får Vestas først til allersidst ved overleveringen til kunden.

Og eftersom de producerer på livet løs i Q2 og Q3, vil de have nogle udgifter til produktionen, som de først får ved overleveringen i Q4. Derfor trækker de nu på kassekrediten.

Jeg håber, det hjalp på forståelsen - både din og Turins.

Vestas fastholder forventningerne, men fremhæver samtidig, at Q4 er afgørende. Sidste år kunne de ikke levere alt de de forventede i december måned og måtte nedjurstere. Dette kan selvfølgelig ske igen.

Men lykkedes Vestas med at holde forventninger i 2012 og kan de skabe en svag positiv driftindtjening i 2013 med udgangspunkt i tilstrækkelige besparelser her i slutningen af 2012, så tror jeg, at vi har set bunden i vestas og at kursen bør ligge på et højere niveau. 5-6 mia kr. for Vestas synes jeg er for lidt.

Tidligere har Vestases break-even for nulindtjening ligget på en afskibning af 6000 mw. Det ser ud til, at man nu vil tilpasse organisationen til at denne break-even nu skal ligge på omkring 5000 mw.

"Jeg har før været inde på varelagerets betydning for likviditeten og med de regnskabsprincipper Vestas bruger, for overskud i resultatopgørelsen.

Men først lidt baggrund. Vestas ændrede i 2010 regnskabsprincip så omsætning og avance først bliver bogført ved overlevering til kunden mod tidligere samtidig med produktionen. Ændringen betød, at 2009 regnskabet blev ændret i overensstemmelse med de principper. Det betød at en omsætning på 3.184 mio. EUR blev flyttet fra 2009 til 2010. De 3.184 var opdelt i 2266 som varelager og 918 som avance, der så blev flyttet til 2010. Avancen udgjorde dermed 40,5% af varelageret.

I dagens regnskab får vi at vide, at der er afskibet 3191 MW; mens der kun er leveret 2415 MW. Der mangler altså omsætning og avance for ca. 776 MW, mindst - i forhold til det tidligere regnskabsprincip.

Det skal så give sig udslag i en stærk stigning i varelageret - og voila, det har det sørme også gjort. Varelageret er steget fra 2546 til 3476 eller med 930 mio EUR i kvartalet. Den manglende bogførte avance på lagerstigningen kan vi kun gætte på; men i nærheden af de 40,5 % vi kender fra 2009 er sikkert ikke et dårligt gæt.

40% er 372 mio Eur.

At den lageropbygning har koste massevis af likviditet er indlysende. Men det hele bør være normaliseret ved årets udgang."

De to poster alene er sikkert omkring 300 m€ i ekstra negativt cashflow.

negativt ved regnskabet var:

• Lav uannounceret ordre indgang, men det er 200 MW vi taler om. Det announcerede tal var kendt.

Positivt:

• cost cutting og kun 25 m€ ekstra omkostninger på den baggrund
• plus i 2013 baseret på 5000 MW - det er længe siden det var over break even
• fastholdelse af positivt cash flow og resultat i 2012
• ifølge cc arbejdes der hårdt på Brasilien godkendelse
• Ditlev lød positiv omkring cost out på V112 og Gridstreamer

angående udviklingsafdelingens størrelse, som bekymrer troldmanden: De bør stadig kunne holde sig førende selv med en reduceret stab, der stadig langt overstiger GE's og Siemens' udviklingsstabe. Den langsommere udvikling af V164 virker berettiget, når man ser på antal offshore ordrer, tilslutning og den europæiske økonomi.

• turin

• turin

På minus siden er der ordreindgang og ingen snak omkring V164 og en lavvindsmølle; mon ikke det kommer senere i dag.
Min konklusion er at Vestas er på rette spor og at aktien nok skal performe resten af året. Hvis aktieejerne har is i maven og undlader at sælge, så burde der være gode kursstigninger forude.

"Efter flere svære kvartaler blev andet kvartal 2012 et positivt vendepunkt for Vestas. Vores målrettede indsats for at effektivisere organisationen og reducere omkostningerne begynder at vise resultater. Det sker i et 2012, hvor vi har rekordtravlt og samtidig forbereder Vestas til også at være lønsomt i et mere afdæmpet 2013. En vanskelig balanceakt som vi er godt på vej til at lykkes med."

Vi er på vej op, venner