Jeg hæfter på indlægget, da det handler om AI- og robotikrevolutionen samt investering i fremtidens velstandsskabere.

Efter min vurdering vil de fleste vindere komme fra Nasdaq-100-indekset.

Der findes selvfølgelig også high-risk small-cap-aktier, der kan give 100 % på en dag, men de er svære at spotte.

Nasdaq-100 er det sikre valg – medmindre man er en rigtig god stockpicker.

Just a moment...

(www.ark-invest.com)

Det er et ekstremt stærkt tal – og det kommer oven på en allerede robust økonomi. F.eks. viser realtidsopgørelsen GDPNow en BNP-vækstrate på hele 3,7 % korrigeret for inflation. Et andet realtidsindeks - Truflation - viser en behersket inflation på 1,83 %. Samtidig vurderes pipeline for amerikanske børsintroduktioner i 2026 at være lige så stor som de forrige 15 år tilsammen.

I det vedlagte klip fra denne uges "All-In" taler David Sachs (Trump-regeringens ansvarlige for AI og krypto) om et konkret væksteksempel. Sachs, skal det lige siges, har en imponerende baggrund: Som 29-årig blev han COO i PayPal, som 36-årig grundlagde han Yammer, som han fire år senere solgte til Microsoft for 8,3 mia. kr., og som 45-årig var han med til at stifte den succesrige venturefond Craft Ventures, der i dag forvalter over 20 mia. kr.

Sachs fremhæver i klippet, at den kun fem år gamle virksomhed Anthropic i år forventes at ramme en årlig abonnementsomsætning på omkring 700 milliarder kroner – og måske det tidobbelte næste år. Selv efter Silicon Valley-standarder er det fuldstændig vanvittigt, hvor eksplosivt AI nu skalerer i USA.

Det ud til, at USA er på vej ind i et mangeårigt deflationært boom – en sjælden kombination af stærk økonomisk vækst, faldende inflation grundet teknologi og en massiv stigning i levestandard. Det kan samtidig hjælpe med at mindske den langsigtede gældsbyrde.

24.443 Aufrufe · 276 Reaktionen | 𝐃𝐄𝐅𝐋𝐀𝐓𝐈𝐎𝐍𝐀𝐄𝐑𝐓 𝐁𝐎𝐎𝐌 𝐏𝐀̊ 𝐕𝐄𝐉 𝐈 𝐔𝐒𝐀? USA’s børsnoterede virksomheder overrasker massivt. Mens analytikerne ventede en indtjeningsvækst på 8 % i årets første kvartal, viser de foreløbige tal fra 46 % af selskaberne en vækst på hele 31 %! Det er et ekstremt stærkt tal – og det kommer oven på en allerede robust økonomi. F.eks. viser realtidsopgørelsen GDPNow en BNP-vækstrate på hele 3,7 % korrigeret for inflation. Et andet realtidsindeks - Truflation - viser en behersket inflation på 1,83 %. Samtidig vurderes pipeline for amerikanske børsintroduktioner i 2026 at være lige så stor som de forrige 15 år tilsammen. I det vedlagte klip fra denne uges "All-In" taler David Sachs (Trump-regeringens ansvarlige for AI og krypto) om et konkret væksteksempel. Sachs, skal det lige siges, har en imponerende baggrund: Som 29-årig blev han COO i PayPal, som 36-årig grundlagde han Yammer, som han fire år senere solgte til Microsoft for 8,3 mia. kr., og som 45-årig var han med til at stifte den succesrige venturefond Craft Ventures, der i dag forvalter over 20 mia. kr. Sachs fremhæver i klippet, at den kun fem år gamle virksomhed Anthropic i år forventes at ramme en årlig abonnementsomsætning på omkring 700 milliarder kroner – og måske det tidobbelte næste år. Selv efter Silicon Valley-standarder er det fuldstændig vanvittigt, hvor eksplosivt AI nu skalerer i USA. For mig ser det ud til, at landet er på vej ind i et mangeårigt deflationært boom – en sjælden kombination af stærk økonomisk vækst, faldende inflation grundet teknologi og en massiv stigning i levestandard. Det kan samtidig hjælpe med at mindske den langsigtede gældsbyrde. Næste uge udsender vi i Atlas Global Macro vores tredje rapport (ud af fire) om den amerikanske regering og dens strategier og tiltag – denne gang med fokus på den konkrete økonomiske politik. Vil du følge med i vores analyser og markedsudsigter? Tilmeld dig vores 1–2 månedlige nyhedsbrev her: 👉 www.atlasglobalmacro.ch/news Disclaimer: https://www.atlasglobalmacro.ch/da/disclaimer/ Jakob Sabroe Jakob Due | Lars Tvede

𝐃𝐄𝐅𝐋𝐀𝐓𝐈𝐎𝐍𝐀𝐄𝐑𝐓 𝐁𝐎𝐎𝐌 𝐏𝐀̊ 𝐕𝐄𝐉 𝐈 𝐔𝐒𝐀? USA’s børsnoterede virksomheder overrasker massivt. Mens analytikerne ventede en indtjeningsvækst på 8 % i årets...

(www.facebook.com)

Enig med Tvede

Nasdaq 100 er steget ca. 6,5 % siden dette indlæg. Jeg mener fortsat, at det er den sikreste måde at investere i fremtidens velstandsskabere.

Den mest direkte ETF er QQQ.

Eventuelt kan du afvente en korrektion.

Vi er stadig i den helt spæde start af AI- og robotrevolutionen.

Som jeg ser det, så skal man som investor spørge sig selv om:

Hvem er fremtidens velstandsskabere?

Mit bud er Mag 7 + nogle flere.

Fakta er at kun 46 selskaber ud af 29.754 har skabt halvdelen af de 91 billioner dollars i aktionærvelstand siden 1926.

De seneste år har denne koncentration accelereret yderligere.

Spørgsmålet er derfor:

Hvordan identificerer vi investorer de aktier, der vil drive fremtidens velstand?

De nye velstandsskabere. Det moderne aktiemarked drives ikke længere af bred deltagelse, men af en lille håndfuld globale platformsselskaber, der fanger hovedparten af den økonomiske værdi.

Fra 2017-2025 domineres velstandsskabelsen af følgende selskaber:

Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Broadcom, Tesla, Meta, Oracle, Palantir, Micron, Netflix, Visa & Mastercard.

Disse er ikke tilfældige vindere.

De udgør computings-, cloud-, data- og energi-lagene i den moderne civilisation - kort sagt dens operativsystem.

Karakteristika ved systemniveau-selskaber:

Dagens ledere adskiller sig markant fra tidligere industrigiganter som Exxon, GE og Coca-Cola, der dominerede enkelte brancher.

De nye vindere har fem fælles træk:

1. Kontrol over kritisk infrastruktur:
   De ejer de fundamentale platforme:
   mobil (Apple/Alphabet), AI-compute (Nvidia), enterprise-software (Microsoft), cloud og logistik (Amazon), digital annoncering (Alphabet/Meta).

2. Ekstrem kapital-effektivitet ved skala:
   Høje upfront-investeringer i R&D og capex efterfølges af nær-nul marginalomkostninger. Væksten aftager ikke som hos traditionelle virksomheder.

3. Data-monopoler:
   Data bliver stærkere med brug. Flere brugere giver bedre produkter, som tiltrækker flere brugere - en selvforstærkende loop, der skaber matematisk uovervindelige forspring.

4. Ekspanderende TAM:
   Deres totale adresserbare marked er ikke et loft, men et udgangspunkt. De udvider systematisk ind i tilstødende områder (Amazon: bøger → cloud → AI; Tesla: biler → robotik → energi).

5. Optionality-maskiner
   De fungerer som interne ventureporteføljer med flere asymmetriske muligheder (Tesla: EVs, Lastbiler, Robotaxi, Energi, AI, Optimus; Google: Waymo, DeepMind) o.s.v

Eksempler:
Tesla fungerer som et operativsystem for Jorden ved at integrere energi, autonom kørsel, robotik og AI i én vertikalt integreret platform.

SpaceX gør det samme for rummet gennem genbrug, lavere omkostninger og Starlink og skaber dermed fundamentet for en helt ny økonomisk dimension.

S&P 500 er i stigende grad et koncentreret væddemål på netop disse system-selskaber.

Konsekvenser for investorer:

AI forstærker "winner-take-all"-dynamikken.

Traditionel bred diversificering (f.eks SP500+Bonds) bliver en opskrift på middelmådighed.

Den vigtigste lære er klar:

Fremtidens velstand skabes primært af dem, der bygger og ejer civilisationens operativsystemer - f.eks Mag 7 aktierne.

Personlig note:
Den nemmeste måde at skabe profit som investor er efter min mening at investere i netop disse mega-firmaer.

Det efter min mening spild af tid og krudt at bruge store ressourcer på at jagte potentielle vindere blandt små og mellemstore selskaber.

Jeg har selv en håndfuld mindre positioner i start-ups, men det er mere hobby end min overordnede strategi.

Spørgsmålet om Europa bør investere massivt i egen AI-, data- og autonom teknologi er en helt anden diskussion. For mig handler det om investering, og mit primære sats er på de nævnte aktier i dette skriv.

Min klare topkandidat er - som mange ved - Tesla. Jeg handler dagligt og gennemfører over 1.000 handler årligt, hovedsageligt i de nævnte aktier samt en mindre andel danske aktier som Novo Nordisk, Genmab og Ennogie + crypto og blockchain start-ups.

Min vurdering er, at koncentrationen i et lille antal system-selskaber højst sandsynligt vil fortsætte de næste 5-10 år, og måske endda accelerere yderligere.

Hvorfor det sandsynligvis fortsætter:

AI er en ekstrem forstærker af winner-take-all-effekten.

De virksomheder, der allerede har massive computekapacitet, proprietære data og kapital (netop de nævnte), har en strukturel fordel, som nye spillere har meget svært ved at matche.

Netværkseffekter, data-loops og skalerbarhed bliver kun stærkere med tiden.

Historisk set har perioder med høj koncentration (som nu) ofte varet længere, end de fleste forventer – se f.eks. FAANG-dominansen fra 2013-2025.

Tesla har en særlig stærk position og derfor min topkandidat, fordi de kombinerer hardware, software, data og energi på en måde, få andre kan kopiere.

Strategien med at satse primært på de store platformsselskaber (især Tesla) er rationel og historisk velunderbygget lige nu.

Det er den mest effektive måde at fange den fremtidige velstand på.

Men det er klogt at have en vis risikostyring – f.eks. positionstørrelser, periodisk rebalancering og bevidsthed om, at intet varer evigt. Automome biler og robotter m.m er dog i den splde start.

Risiko Disclaimer:

Denne tekst er udelukkende udtryk for personlige holdninger og analyser.
Den udgør ikke investeringsrådgivning, anbefaling eller opfordring til at købe eller sælge værdipapirer.
Investering i aktier, herunder de nævnte mega-cap selskaber som Tesla, Nvidia, Microsoft m.fl., indebærer høj risiko.
Der er ingen garanti for fremtidige afkast, og du kan risikere at tabe hele eller dele af din investerede kapital.Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater. Koncentrerede porteføljer kan give både markant højere afkast og markant større tab end bredt diversificerede porteføljer. Gør altid din egen research (DYOR) og overvej at søge rådgivning fra en autoriseret finansiel rådgiver, før du træffer investeringsbeslutninger.

Det er præcis den slags balanceret debat, jeg håbede på.

Du har helt ret i, at der er en reel risiko ved at blive for afhængig af én enkelt amerikansk leverandør, både teknologisk, kommercielt og geopolitisk. Eksemplerne med Schleswig-Holstein og ICC-sagen er gode påmindelser om, hvor sårbar digital afhængighed kan være. Ingen bør ønske, at europæiske bilfabrikker bliver fuldstændig underlagt en enkelt aktør (heller ikke Tesla). Men lad mig alligevel udfordre perspektivet lidt:

Overlevelse før perfekt suverænitet. Europa er allerede 5-7 år bagud i det autonome kapløb. Det er ikke længere en teoretisk diskussion om "digital suverænitet", det er et spørgsmål om, hvorvidt EU overhovedet har en bilindustri om 8-10 år. Kina ruller Level 4-systemer ud i stor skala lige nu (XPeng, Huawei, Baidu, Pony.ai).

Tesla har startet produktion af fuldt autonome Cybercab uden rat og pedaler.

De fleste europæiske mærker er stadig på Level 3 - og flere har pauset eller skaleret ned deres projekter.

Hvis EU insisterer på at udvikle alt selv (eller kun via langsomme europæiske alliancer), risikerer vi, at fabrikker lukker, arbejdspladser forsvinder, og vi ender med at importere både kinesiske og amerikanske autonome biler.
Så har vi vundet suveræniteten - men tabt industrien.

En smart licensaftale er ikke total afhængighed. Et partnerskab med Tesla behøver ikke at være en "total overgivelse". Det kan struktureres som:

Licens af software (FSD) med mulighed for egen tilpasning.

Bevaring af egen hardware-udvikling og sikkerhedsstandarder.

Adgang til Teslas data-loop uden at give alt deres data.

Mulighed for at kombinere med europæiske leverandører (f.eks. Bosch, Continental, Nvidia)

Det er præcis, hvad mange lande gør med andre teknologier:

bruge det bedste fra USA/Kina, mens man bevarer kernekompetencerne selv.

Den virkelige trussel mod suverænitet:
Den største trussel mod europæisk teknologisk suverænitet er ikke at lave en aftale med Tesla, det er at miste hele bilindustrien.

Hvis VW, Mercedes, Stellantis og Renault taber 30-50% markedsandel til Tesla og kinesiske mærker de næste 10 år, bliver spørgsmålet om "suverænitet" pludselig meget teoretisk.

Vi så det med smartphones:

Europa havde Nokia og Ericsson.

Vi valgte "suverænitet" og endte med næsten ingen industri tilbage.

Afslutning:

Jeg er helt enig i, at Europa bør investere massivt i egen AI, data og autonom teknologi på lang sigt.

Men lige nu handler det om overlevelse først - så vi overhovedet har en platform at bygge videre på.

Derfor mener jeg stadig:

De europæiske bilfabrikker, der hurtigst sluger stoltheden og laver en fornuftig aftale med Tesla (eller en kombination), har de bedste chancer for at bevare fabrikker, jobs og en plads i fremtidens mobilitet.

Spørgsmålen man måske skal stille sig selv ?

Er du villig til at acceptere nogle års afhængighed for at redde industrien, eller mener du, vi skal tage det lange, seje træk, selvom det potentielt koster tusindvis af jobs?

Når autonome biler får deres smartphone-øjeblik i USA og Kina om få år, vil Europa også være med på vognen. Europa holdt ikke fast i Nokia og Ericsson, da USA fik iPhones og vi endte med næsten ingen industri tilbage. Det samme risikerer vi nu med bilindustrien.

Tid til eftertanke.

Jeg synes det er fedt, at du tager fat i den større strategiske udfordring for europæisk bilindustri.

Jeg synes især pointen om, at fremtidens konkurrence kommer til at handle mindst lige så meget om software, data og AI er meget relevant. Det virker svært at komme udenom, at Tesla har opbygget et stærkt forspring på det område.

Dog tænker jeg også, at der kan være en risiko i at gøre europæiske bilproducenter alt for afhængige af én amerikansk softwareleverandør. Hvis "hjernen" i bilen kommer udefra, kan man på sigt risikere, at de europæiske mærker mister noget af deres egen identitet og teknologiske selvstændighed.

Derudover er der også et geopolitisk perspektiv i det. Vi har allerede set diskussioner om, hvor sårbart det kan være at være afhængig af amerikansk teknologi og enkeltpersoners beslutninger i kritiske situationer (fx satelitter i Ukraine).

Der er også sagen med den tyske delstat Schleswig-Holstein, der fx er i gang med at skifte store dele af deres offentlige IT væk fra Microsoft og over på open source-løsninger for at gøre sig mindre sårbare over for udenlandske tech-afhængigheder.

Meet the German local government showing Microsoft the red card - Raconteur

Schleswig-Holstein is ditching US big tech and working to build an entirely open-source, digitally sovereign government

Raconteur (www.raconteur.net)

Just a moment...

(www.euractiv.com)

Open Innovation and Open Source Strategy of Land Schleswig-Holstein (Last updated: November 2024)

With its "Open Innovation and Open Source Strategy", Schleswig-Holstein is the first German federal state to pursue a new sustainable path in its IT infrastructure, enabling it to carry out its tasks independently and securely in the digital world. Key areas of the strategy include: Establishing an Open Source Program Office (OSPO) within the state administration. The OSPO SH acts as a liaison between central IT management and other open-source stakeholders, promoting the use of open-source software. Supporting DigitalHub.SH, which connects the needs of the public sector with ideas from the digital economy, brings project partners together, and fosters open innovation. Focusing on Open Government: In line with the principles of transparent governance, the state government promotes the increased use of independently verifiable hardware and software, as well as open-source technology, to make public sector work more transparent, participatory, and cooperative. Participating in the German Administrative Cloud and aiming to join the Center for Digital Sovereignty (ZenDiS).

schleswig-holstein.de (www.schleswig-holstein.de)

Måske kender du også til sagen vedrørende den International Criminal Court, hvor chefanklageren Karim Khan's adgang til Microsoft-tjenester/mail (angiveligt) blev lukket i forbindelse med amerikanske sanktioner mod ICC (Microsoft nægter). Det er et tydeligt eksempel på, hvor sårbart det kan være at være afhængig af amerikanske tech-selskaber i politisk følsomme situationer. Sagen blev faktisk brugt i debatten om "digital suverænitet" i Europa - og alstå hvorvidt europæiske institutioner og virksomheder bør være så afhængige af amerikansk teknologi-

Microsoft didn’t cut services to International Criminal Court, its president says

Chief prosecutor’s email issues have spurred fears in Europe that Trump could trigger a “kill switch” through U.S. tech giants abroad.

POLITICO (www.politico.eu)

Det kan derfor være værd at spørge, om Europa på længere sigt bør gøre sig så afhængig af én ekstern platform, uanset hvor stærk teknologien er lige nu - og uanset om det tager sig nogle år.

Men netop derfor synes jeg oplægget rammer noget vigtigt og skaber en god debat om, hvor bilindustrien er på vej hen.

Og tusind tak for at slå oplægget op i et så læsevenligt format - det højner læselysten og gør det meget nemmere at følge argumenterne hele vejen igennem.

Hilsen
Cupcake