Frygten for at AI kan klare en betydelig del af softwarearbejdet hurtigere og billigere er mærkbar. Ikke mindst i aktiekurserne selv hos de allerstørste

2026 ser ud til at blive noget anderledes end de tidligere aktieår
Det gælder ikke mindst for de aktier i USA, som arbejder med AI og software
2023-2025 bragte større stigninger drevet af investeringer og fremtiden
I 2026 er hardwareefterspørgslen efter chips fortsat drevet af hvordan AI kan komme til at ændre verden
I den modsatte ende, software, ser tingene helt anderledes ud
Her frygter investorerne, at AI nu er så fremskreden og udviklet, at det inden for meget kort tid og få år vil få en meget stor indflydelse på softwareselskaberne.
Det største af dem alle er Microsoft.
Aktien er på 6 måneder faldet med tæt på 27 %
Aktiemarkedet har ikke altid ret, men det viser altid en retning
Investorerne bevæger sig i flok; alle skal det samme på samme tid og prisen spiller en mindre rolle

Passer tingene sammen?

En ting er aktiekursen. Noget andet er udviklingen i indtjeningsforventningerne. De fremgår af figur 2. Ser investorerne også ind i faldende indtjening og negative indtjeningsrevisioner for softwareselskaberne de kommende år? Nej, faktisk ikke. Eller endnu ikke. Tingene passer ikke helt sammen. Indtjeningsforventningerne går ligeud og ikke ned. Det kan forklare noget, men ikke hele aktiekursfaldet. "Ligeud" betyder aftagende indtjeningsvækst, som giver sig udslag i, at investorerne nu kun er villige til at betale en lavere prisfastsættelse for i dette tilfælde Microsoft. Noget kan forklares, men ikke alt. Er frygten for hvad AI gør ved softwareselskabernes indtjeningskraft overdrevne eller er det stilhed før den storm, som indenfor de kommende kvartaler viser sig i lavere vækst og indtjeningsforventninger?

Figur: Kursudvikling, Microsoft, 6 måneder
Kilde:Nordnet