GN Store Nord aktien startede med en 40 % stigning i går efter annoncering af salget. Til slut var den stigning halveret. Det skyldes en række forhold

Shortsalgsangrebet er stadig stort og massivt. Aktier for i underkanten af 2 mia. Kroner er solgt kort. Se figur 1.

GN har solgt sit guldæg

Høreapparatselskaber handlles til højere multiple end de aktiviteter, som er tilbage

GN Store Nord får nok sin finansielle frihed tilbage, men de har desværre ikke historisk vist, at de kan skabe værdi med opkøb. Købet af Steelseries var reelt tæt på en katastrofe på det tidspunkt

De sidste år har væksten i industrien været lavere end den langsigtede vækst. Det har presset sektoren, væksten, indtjeningen og aktierne.

Ingen kender den endelige pris for Hearing. Den ved vi først når GN sælger sine aktier på en tid i fremtiden. Opgjort her og nu efter gårsdagens kursnedsmeltning i Amplifon, ligger den samlede salgspris ca. 1 mia. DKK lavere. Se figur 2 for langsigtet kursudvikling.

For Amplifon er købet meget stort. 17 mia. Det er mere end den samlede markedsværdi i selskabet per lukkekurs i går.

Muligheden for at GN Store Nord kan få en bedre pris langsigtet efter udløb af lock-up periode burde dog være ret gode. Industrien forbliver ikke til evig tid presset. Vi lever længere og har brug for høreapparater længere.

De sidste år har mantraet været at Apple kommer og distrupter industrien. Det dilemme er GN Store Nord nu sluppet af med, og Amplifon synes ikke at være nervøse for det.

WDI dilemma

GN Stors Nords største aktionær er William Demant Invest (holdingselskab for Demant med mere end 50 % af aktierne). Hvordan vil de reagere. Ifølge 2024 årsregnskab ejede de 12,29 % af aktierne. De er købt for 3 år siden for at beskytte sektorinteresser (læs Demant). Her og nu har de tabt 35 % på investeringen, og spørgsmålet er om de har beskyttet "sektorinteresser" med et tab på 1 mia. DKK og hvad de nu vil gøre ved deres aktier?

Figur 1: Udvikling i shortsalg vs aktiekurs, GN Store Nord

Kilde: https://www.zirium.dk/short-watch-details?code=DK0010272632 (tryk på billedet for at forstørre)